上市公司紛紛退市，公眾反應趨於平靜。自2019證監會啟動完善退市制度改革以來，退市屢見不鮮。2020年，退市常態化趨勢明顯。全年，***31家公司退市，其中強制退市16家。
退市制度是註冊制改革的重要配套制度。
65438年10月5日，國務院發布《關於進壹步提高上市公司質量的意見》，明確指出要完善上市公司退出機制，嚴格退市監管，提高退市標準，嚴厲打擊惡意規避退市行為。2020年6月365438+10月31日，國務院金融穩定與發展委員會召開專題會議，再次強調全面實施股票發行註冊制，建立常態化退市機制。165438+2020年10月2日下午，中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過《完善上市公司退市機制實施方案》，要求堅持市場化、法制化方向，提高退市標準，簡化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴格退市監管，完善常態化退出機制。
“應該說，科技創新板的註冊制已經運行了壹年半，效果不錯。退市制度應該是註冊制改革的壹個主要配套制度。最好是對市場的入口和出口進行登記管理，兩者可以同步完善，相輔相成。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍表示，退市制度是資本市場的基本制度。壹個穩定健康發展的資本市場，必然會暢通進出通道，形成良性循環的市場生態。
“只有出入口操作好了，有序了，整個生態系統的新陳代謝和優勝劣汰的功能才能發揮出來。通過剔除這個體系中的問題企業，金融資源可以更好地配置到優質企業，從而促進經濟轉型升級。”上海國家會計學院金融系主任、副教授葉小傑解釋道。
“完善退市機制首先有利於提高上市公司質量，有助於動態識別低質量、高風險的‘問題公司’，讓優質上市公司獲得更多要素資源。”趙錫軍表示，從完善市場功能的角度來看，完善退市機制有利於提高市場定價的有效性，使市場估值體系更加合理，避免劣幣驅逐良幣，強化市場約束，穩定投資預期、投融資預期，增強市場信心。
從優化市場生態的角度看，完善退市機制有利於嚴肅市場紀律，及時清除嚴重擾亂市場秩序的“害群之馬”，更好地體現扶優限劣的監管導向，提高資本市場治理效率，更有效地保護投資者合法權益，促進形成公平競爭、自我凈化的市場生態。
“壹直以來，社會各界都在批評我國上市公司違法成本低。新《證券法》大大提高了上市公司的違法成本，加大了對各類違法行為的處罰力度。但如果沒有退市制度的震懾，過壹段時間上市公司可能會卷土重來，這無疑會削弱執法的有效性。”葉小潔說。
多元化、常態化退市改革取得成效。
a股市場已經有30年的歷史，退市制度的推進可以說是壹段“艱難的歷史”。
盡管困難重重，但自1999《證券法》初步建立退市制度框架以來，證監會已進行了四次退市制度改革，基本形成了涵蓋財務指標、交易指標、規範運作、重大違法違規、主動退市機制安排等內容的強制退市指標體系。
2019以來，完善退市機制和退市制度的步伐加快。而且此輪退市制度改革特別強調，要加強相關司法保障，堅持法治，堅持清退，堅決清除嚴重違法違規、嚴重擾亂資本市場秩序的公司，嚴肅追究相關責任人。
證監會明確提出拓寬多元化退出渠道、加強退市監管的改革思路，退市工作成效顯著。同時，市場化程度進壹步提高，市場生態逐步改善。“欺詐退市”、“業績退市”、“面子退市”、“主動退市”、“重組退市”等多樣化的退市方式以多種方式呈現。
公開數據顯示，2020年，* * * 31家公司通過各種渠道退出。其中，16家a股上市公司被強制退市，另有15家公司通過並購方式退市。
2020年必將被載入中國退市的史冊，許多在資本市場存在多年的“外來股”將在這壹年離開。比如90元高價發行的“風電第壹股”ST銳電，壹度破6543.8+070億市值的“股王”樂視網，創下連續29個跌停紀錄的*ST錢寶，欺詐發行的金亞科技等，都已經退市。
在退市名單中，不乏久經資本市場的惡名股，也不乏所謂的“股王”、“大牛股”。這些退市企業基本都與財務造假、違規擔保、侵占上市公司利益、欺詐發行、重大虧損等關鍵詞密切相關。
證監會表示，不是單純追求退市數量，退市不是唯壹的處罰手段。嚴格執法必須確保有錯必懲、超罰必守。
強力打擊“知難而退”現象
“在註冊制改革的大背景下，前端入口拓寬的同時，迫切需要加快暢通出口。這既是化解上市公司股票風險的重要制度安排，也是市場配置資源的決定性作用和激發市場活力的必然要求。”專業人士表示。
但與成熟市場相比，中國資本市場退市不系統、不果斷、不徹底的問題依然突出。相關數據顯示，截至2018年末，滬深兩市每年僅有6家上市公司退市，年均退市率不到0.36%，遠低於成熟資本市場。其中，主動退市和強制退市市場交易的案例更是少之又少。
“壹些失去持續經營能力的公司長期滯留資本市場，殼值居高不下，嚴重制約了資源配置效率，聚集了大量風險。少數嚴重違法違規的公司沒有得到及時清理，擾亂了市場秩序，損害了監管公信力。”趙錫軍說。
而且產生上述問題的原因也很復雜。趙錫軍認為，中國資本市場發展時間不長，新興和轉軌特征明顯，上市公司仍然是稀缺資源。上市公司對地方經濟就業影響很大。地方政府和普通投資者都不希望公司退市，由於各方認識不同，難以形成合力。
“因為退市涉及方方面面的利益，障礙很多，經常面臨各種博弈，所以很難退。”葉小傑說，投資者也會制造相當大的障礙。以前公司面臨退市時，出於維護自身利益的考慮，會用各種方式阻止退市。
3月12日，證監會新聞發言人表示，將會同地方政府和有關部門，嚴厲打擊退市過程中出現的反對監管、維權不當甚至煽動群體性事件等行為，確保退市改革順利進行。
跟進損失的投資者保護機制。
很多投資者可能會因為上市公司退市而蒙受損失。
趙錫軍認為，以往的退市機制改革多局限於退市標準本身的修復，在行政處罰、民事賠償、刑事責任、信用懲戒等方面沒有立體化的保障機制，導致在投資者保護、中介機構問責、違法行為處罰等方面缺乏配套支持，往往是中小投資者為退市“買單”，對社會穩定和市場運行造成很大壓力。“中央深改組通過的《實施方案》從頂層設計上填補了此前的短板，是全面深化資本市場改革的重要制度安排，進壹步明確了退市制度改革的基本方向。”趙錫軍說。證監會表示，在退市過程中，證監會將始終優先保護投資者特別是廣大中小投資者的合法權益，盡最大努力幫助投資者挽回損失。隨著新《證券法》和《刑法修正案(十壹)》的頒布實施，以及《證券糾紛代表人訴訟制度規則》的實施，證券投資者保護制度和民事賠償機制進壹步完善。
“證監會將積極支持投資者通過個人訴訟、* *訴訟、申請適用示範判決機制、普通代表人訴訟、特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權益。投資者保護機構可以依法及時啟動證券糾紛特別代表訴訟，並提供其他相應的法律服務。”證監會新聞發言人表示，下壹步將加快落實先行賠付、責令回購、證券糾紛特別代表訴訟等制度。繼續做好論證判斷和多元糾紛化解工作。