晚妝初了明肌雪，春殿嬪娥魚貫列。
笙簫吹斷水雲閑，重按霓裳歌遍徹。
臨風誰更飄香屑？醉拍闌幹情味切。
歸時休放燭花紅，待踏馬啼清夜月。
月圓之夜，大型宮廷歌舞酒宴。出場前先是畫妝。因是晚妝，為了適合舞場與燭光，畫眉點唇，都不妨色澤濃艷。宮娥們剛畫完妝的壹刻，是何等光彩照人呀！妝畢，春殿上美女如雲，她們隊列整齊，魚貫而入，雖是層層嬌娘的行列，望之也頓生軍旅的浩蕩之感。
歌罷宴散，月色更明。當即吩咐隨從滅盡紅燭，純任得得馬蹄，踏著壹路月色歸去，方見得歌舞雖散，而余興未盡！
賞析:
“晚妝初了明肌雪，春殿嬪娥魚貫列”。準備晚上歌舞的宮女晚妝已畢，明艷照人，預示了歌舞的美妙精彩。
“魚貫列”三字說明宮女人數之眾，舞隊整齊。由此可以想見舞蹈場面的花團錦簇、婆娑妖嬈。 “笙簫吹斷水雲間”，笙與簫都是管樂器，所以說“吹斷”。“吹斷”即“吹盡”，樂工們盡自己所能，吹到極致，樂聲上揚，飄蕩於水雲之間；於是天上人間到處充溢縈繞著美妙的音樂和歡樂的氣氛。而“重按霓裳歌遍徹”，則進壹步表現出恣意歡樂的濃郁情興。“霓裳”指《霓裳羽衣曲》，它本是盛唐時代玄宗改制、貴妃善舞的大曲，到南唐時已經亡失，只遺留下殘句。而南唐後主李煜與他的昭惠皇後（即大周後）都精通樂理，“妙於音律”，在得到殘留的樂譜後重新整理了這壹名曲。此時正當春殿歌舞歡暢之際，所以下令“重按霓裳”，反復演唱這首盛唐時代的名曲，歡娛之情盡寄曲中。
下闋詞抒寫宴遊情致。後主宮中原本“有主香宮女，其焚香之器曰把子蓮、三雲鳳、折腰獅子，金玉為之，凡數十種”。此時主香宮女用精美的香器焚燒起名貴的香屑，氤氳香氣隨風飄來，聞香而不見焚香之人，於是明知故問：“臨風誰更飄香屑？”此句無理有情，更顯得意興飛揚，飄然欲仙。“誰更”上承“重按”，表明了歡樂的進壹步升級。“醉拍欄桿情味切”，既是酣飲醉人，又是歡樂中的陶醉，醉中忘形，手拍欄桿，神采俊逸，真當得起“情味切”三字，率性任情，縱情歡樂。
前六句寫盡了歌舞飲宴的歡樂絢爛，而歌闌酒散，情滿歡極之後，這位情思婉轉、風流倜儻的南唐國主卻妙筆壹轉，寫到了偃燭熄火、騎馬踏月的清涼世界。
“歸時休放燭花紅，待踏馬蹄清夜月”，清明的月色，寧靜的夜，清脆的蹄聲，朦朧的花樹，習習的春風，這個清新淡雅的境界卻在極歡極樂後更令人回味無窮。
中國傳統的文學理論歷來認為：“歡愉之辭難工，窮苦之言易好。”後主此詞則打破了這壹傳統看法。詞中形象豐美，情趣盎然，具有極強的藝術感染力。詞中以真動人，以美感人，趣味高雅，縱情而不淫蕩，風流而不艷薄，結尾二句宕開壹層，從豪華熱鬧轉向清靜淡泊，更顯得俊爽超逸，高雅不凡。