克羅爾談期貨交易策略(斯坦利·克羅，1988)
這是壹本好書。留個郵箱，有需要我發給妳。
以下是本書的引言和前言:
序
介紹
在約翰·特雷恩的優秀著作《金錢大師》中，他寫了九位偉大投資者的職業生涯和專業方法。其中有幾個明星的名字是我們大家都很熟悉的——沃倫·巴菲特、本傑明·格拉哈姆、t·羅·普萊斯、拉裏·蒂施和約翰·鄧普頓。在這個投資者的“謀殺名單”中，妳還會發現斯坦利·克羅的名字。特雷恩把斯坦利賺錢的大宗商品業務描述為“不可能的賭場”。“如果是這樣的話，克羅爾在賭桌上有壹些好運氣，它們顯然不是偶然或純粹的運氣。
在優秀的《股市大亨》壹書中，作者約翰？崔恩講述了9位投資大師的生平事跡和專業技能。壹些明星-沃倫？巴菲特，本傑明？格雷厄姆t？洛維？普萊斯，拉裏？迪什和約翰？坦普爾頓，他們都是我們熟悉的大師。妳還能在這些堪稱“殺人犯”的投資者中找到斯坦利？克羅的名字。Tran描述了斯坦利在“不可能的賭場”中的期貨交易。如果是這樣的話，克羅確實在賭桌上有過壹些精彩的表現，這絕不是偶然，也不是純粹的運氣。
在1970年代，斯坦利連續三年把自己的18，000美元變成了100萬美元。他為他的搭檔表演了同樣精彩的技巧。最好把斯塔恩利的其他事跡留給特雷恩的讀者。可以說，他們展示了令人印象深刻的勇氣和智慧。
20世紀70年代，斯坦利表演了三年。他把自己的18000元增加到1000萬元，他給合夥人賺的報酬是壹樣的。對於斯坦利的其他精彩表演，讀者可以壹窺Trin的作品。不用說，這些表演清楚地顯示了他的勇氣和智慧。
我本人並不是壹個“商品人”。我試圖堅持我更了解的投資方向，主要是股票和債務工具。對我來說，閱讀克羅爾的期貨交易策略是壹種教育。這本書給我印象最深的是，實際上克羅爾建議的所有主要原則都植根於對紀律和常識的壹貫尊重。簡而言之，他的建議中最好的部分分享了任何好的投資策略的基礎——仔細觀察市場，做大量的研究，並保持冷靜。正如斯坦利指出的，倒黴的交易者的行為“基於情感而不是紀律，基於情緒而不是邏輯，基於主觀而不是客觀。”
我不是“期貨人”。我盡量堅持自己比較了解的金融工具，主要是股票和債券。對我來說，讀克羅《期貨交易策略》是壹種學習。給我印象最深的是，克羅提案中最重要的原則幾乎完全植根於對紀律和常識的關註。簡而言之，他的最佳建議揭示了所有良好投資策略的基礎——用心觀察市場，深入研究，客觀。斯坦利指出，不幸的交易者“根據情緒而不是紀律行事，根據感覺而不是邏輯行事，根據主觀而不是客觀行事。”
斯坦利的交易哲學的大部分重要原則來自壹個核心，這個核心是幾乎所有投資的關鍵——識別每個市場的主要趨勢，並按照主導趨勢的方向交易。大多數真正精明的投資者都知道，這是在股票和大宗商品中賺錢的關鍵。斯坦利被高度重視並且做得如此之好的原因之壹是他的雙腳紮根於混凝土而不是泥土。
斯坦利的交易哲學從壹個核心思想中推導出壹些重要的原則，這是幾乎所有投資行為的關鍵——識別市場的主要趨勢，並根據趨勢進行交易。大多數聰明的投資者都明白這個核心思想，期貨市場和股票市場盈利的關鍵是壹樣的。史丹利表現好、受關註的原因之壹，是他用腳踏實地而不是流沙造塔。
正如我多次遇到的那樣，當妳見到斯坦利時，妳會立刻對這位大宗商品專家聲稱自己所知甚少印象深刻。這是大多數真正的專家最大的優點之壹。他們不會過分自信或假裝無所不知。最好不斷地假設妳知道的還不夠多，不斷地調查妳的假設和數字；因此，現實世界中另壹個重要的Kroll原則。正如他所說，“需要壹個有紀律的和客觀的方法來進行期貨交易是本書反復出現的主題。”現實地說，這是本書的主題。
如果妳見到斯坦利，妳會和我見到他時壹樣印象深刻。他認為妳不需要知道太多關於交易期貨的知識。這也是大多數真正的專家最突出的優點之壹。他們不會過分自信，也不會假裝無所不知。最好承認自己知識不足，不斷研究自己的假設和數字。斯坦利的另壹個重要原則是做真正的交易。正如他所說，“期貨交易所需要的紀律和客觀方法是本書重復的主題。”事實上，這是本書的主題。
閱讀Kroll關於期貨交易策略的文章，可以為所有投資者做壹點事情。它不會讓妳壹夜之間成為狂熱的商品交易者，但對我們每個人都有可靠的建議。對於新手來說，這本書用簡單的英語講述了這些市場是如何運作的，以及什麽樣的投資“系統”可以運作良好。對於專家來說，這本書包含了大量重新打磨已經很好的鋼材的細節。對於壹般投資者來說，斯坦利提供子壹種讓好投資者變得真正優秀的感覺——在研究上的持續努力，以及參與重大市場趨勢並付諸實踐的紀律。任何市場中的有錢人都可以從斯坦利的建議中受益。
讀克羅《期貨交易策略》，能讓所有投資者都有所收獲。它不會讓妳壹夜之間成為壹個活潑的期貨交易者，但這本書為我們提供了可靠的建議。對於新手來說，這本書用通俗易懂的語言告訴妳市場是如何運作的，什麽樣的投資“系統”能帶來利潤。對於專家來說，這本書裏的很多細節都能讓妳錦上添花。對於普通投資者，史丹利提出了優秀投資者成功的線索——不斷努力學習，付諸行動，用有紀律的方式交易。任何投資者都可以從斯坦利的合理建議中受益。
道格拉斯·麥金太爾
總統& amp出版者
金融世界
紐約市
5月27日1987
道格拉斯？答？麥金太爾
總裁兼發行人
金融世界雜誌
紐約市
1987年5月27日
前言
作者的序言
這位來自西雅圖的基金經理顯然很激動，壹直在給我穿小鞋。那是1985年11月中旬壹個陰冷的下午，他已經來到華盛頓港和我談他的期貨交易。當我們坐在我的船兼辦公室兼住宅的鑲有鑲板的沙龍裏時，他痛苦地描述了在過去的壹年裏他是如何在壹連串虧損的交易中被鞭打大豆的——盡管市場看起來是合理的(下跌)趨勢。問題是，他讓自己受到新聞、電視報道和行業八卦的影響。盡管他有時進入了市場的右側(空頭)，但他總是驚慌失措(他稱之為“防禦性姿態”)，幾乎在每次逆勢上漲時都平倉。在此期間，他不知何故“設法”保住了虧損的交易，這大大惡化了他本已低迷的表現。他在我們會議期間的精神狀態與他的悲觀記錄相符。
西雅圖來訪的基金經理顯然很不爽，給我帶來了挑戰。那是六月中旬的壹個寒冷的下午1985 11。他來到華盛頓港和我討論他的期貨交易。當時我們坐在壹個既是住處又是辦公室的小屋裏。他痛苦地描述了自己過去幾年在大豆市場洗盤的經歷，造成了壹系列虧損——他看不出這是合理的下跌趨勢。他的問題是，他讓自己受到新聞、電視報道和流言蜚語的影響。雖然他有時會抓住市場趨勢(下跌)，但他總是被嚇到(他稱之為“防守”)，總是在市場後期反彈時平倉。不知何故，他又會緊緊抓住虧損的位置不放，讓原本就不佳的業績雪上加霜。他和我談話時表現出的心態和他糟糕的交易記錄是壹致的。
在說出了自己的可怕想法後，他相當煩躁地問，我的交易系統在這段時間裏在大豆方面做了什麽。“從6月11開始做空”，是我的回應。“6月11？這有什麽了不起的，”他設法抱怨道，心裏盤算著時間間隔只有五個月。“六月11的1984”我回答。接著是長時間的沈默。我們都知道，在過去的17個月裏，我們壹直缺乏大豆，每份合約的利潤超過了10，000美元。
發泄完怒氣，他不耐煩的問，這幾天我的交易系統在大豆市場表現如何？我回答:“從6月11開始，交易系統就壹直在指令做空。”6月11？有什麽大不了的？”他嘀咕道，心想這才五個月。我回了壹句“1984六月11”，然後壹陣沈默。我們都知道，如果我們在過去的17個月裏壹直做空大豆，那麽每份合約的利潤將超過10000元。
遺憾的是，這種對話在過去30年裏重復了無數次，讓我得出壹個不可避免的結論:每個交易者最大的敵人既不是市場，也不是其他參與者。是他，他自己……被他錯誤的希望和恐懼所幫助和教唆，他缺乏與趨勢交易的紀律性，允許利潤運行，同時限制壞倉位的損失，他的無聊和惰性，他明顯需要“行動”，他對自己的(通常是正確的)分析和交易決策缺乏信心。
不幸的是，這種對話在過去的30年裏不斷重復，我不得不得出結論，任何交易者最大的敵人不是市場或其他玩家，而是他自己。他們的缺點如下:受妄想的激勵，受恐懼的教唆，不會順勢交易，不會“止損讓利潤跑”，無聊，壞習慣，沖動交易，對自己(往往是正確的)分析和交易決策缺乏信心。
有人曾經說過，在期貨交易中賺壹筆小錢最可靠的方法是從壹大筆錢開始。不幸的是，這個憤世嫉俗的邏輯中有相當多的真理。顯然，輸家遠遠多於贏家。那麽是什麽繼續吸引越來越多的投資者到這個遊戲中來呢？對我來說，這是我近30年的個人經驗所證實的知識，期貨市場顯然是投資者有機會將少量初始股份轉化為巨額財富的最佳途徑。對於貿易公司或金融機構來說，期貨市場提供了壹種規避(套期保值)金融風險的手段，事實上，有可能在交易中獲利，否則肯定會虧損。無數的家族財富和國際商業帝國都是在精明而有利可圖的大宗商品交易中卑微地起家的。
有人曾經說過，要想在期貨交易中發財，最可靠的方法就是先擁有壹大筆財富。不幸的是，這種憤世嫉俗的邏輯隱含著普遍真理。顯然，輸家比贏家多得多。既然如此，為什麽這個遊戲還能吸引壹批投資人？根據我過去30年的經驗，我認為期貨市場對投資者的誘惑顯而易見，就是壹開始就有機會用少量的賭博贏得巨大的財富。對於交易者和金融機構來說，期貨市場提供了壹種對沖金融風險的方式，在交易中也能獲利，反之也會虧損。無數家族的財富和國際商業王國都是從精明而有利可圖的期貨交易開始的。
但是，對於運營商來說，要想闖入贏家圈，需要的肯定不僅僅是渴望和壹廂情願。要想成功，投資者必須務實客觀，務實自律，最重要的是，獨立並對自己的分析和市場策略充滿信心。傑西·利弗莫爾(Jesse Livermore)有壹句格言壹直指導著我，他可能是本世紀上半葉最成功的孤獨市場操作者:“市場只有壹面，不是牛市或熊市，而是正確的壹面。”
交易者要想進入贏家行列，肯定不能有欲望和壹廂情願。要想成功，投資者必須務實客觀，務實守紀律，更重要的是獨立，對自己獨特的分析和市場策略有信心。在無數的交易中，壹直指導我的壹句名言來自傑西？利弗莫爾，也許是本世紀前50年最成功的獨立交易者。他說:“市場只有壹個方向，不是牛或熊，而是正確的方向。”
作為壹名從業者，我的整個職業生涯都在尋求投機利潤。但我仍然認為自己既是學生又是實踐者，因為事實上，妳永遠不會停止學習市場、價格趨勢和交易策略。這麽多年過去了，我仍然關心從市場中尋求利潤——不，是可觀的利潤。考慮到巨大的金融風險，情緒緊張，孤獨，孤立，自我懷疑的感覺，有時，純粹的恐懼是期貨操作者幾乎不變的伴侶，妳不應該滿足於僅僅賺取“利潤”豐厚的利潤壹定是妳的目標。
我壹生都以追求投機利潤為職業。但我仍然相信，我既是學生，也是職業交易者。畢竟在現實中，妳必須堅持研究市場，價格走勢和交易策略。這麽多年了，我還在乎從市場上獲利——不，暴利。但在衡量巨大的金融風險時，緊張、孤獨、孤立、懷疑甚至莫名其妙的恐懼，當然，幾乎都是期貨交易者的常規同伴。妳不應該僅僅滿足於“利潤”，暴利必須是妳的目標。
這就是這本書的全部內容。這是關於從市場中尋求豐厚利潤的戰略和戰術。它是關於在壹個重要的趨勢開始的時候登上它，並盡可能地駕馭它接近它的終點。這是關於在贏利的交易中賺更多，在虧損的交易中少虧壹些。這是關於積累妳的盈利頭寸，在控制虧損的同時最大化利潤。
這就是這本書的內容。這本書論述了從市場中獲取巨額利潤的戰略和戰術。這本書講的是在大盤即將展開大行情的時候，如何上車，穩穩地坐著，直到行情結束。這本書的內容還包括教妳如何在盈利的交易中多賺，在不盈利的交易中少虧。這本書還會告訴妳，為了追求利潤最大化，控制虧損，要以金字塔的方式加倉。
我相信，在現實世界中，成百上千的交易者所做的成千上萬的交易證實了這壹點，對於壹個整體盈利的操作來說，可行的資金管理策略和戰術與壹流的交易系統或技術壹樣重要。
我相信成百上千的交易者已經通過成千上萬的交易證實，有效的資金管理策略和戰術與壹流的交易系統或技術同等重要。
而且，盡管我更希望兩者兼得，但我的優先考慮是最好的戰略和戰術。在我看來，用壹流的戰略戰術和平庸的交易系統，妳會比相反的情況做得更好。這本書的很大壹部分是關於這個前提的，因為我認為壹流的戰略和戰術是任何成功交易的關鍵。
另外，對於以上，雖然我理想上希望兩者兼得，但是我會更傾向於壹流的戰略戰術，輔以普通的交易系統。我覺得如果用壹流的戰略戰術，輔以普通的交易系統，效果會比用壹流的交易系統，輔以普通的戰略戰術要好。這本書的大部分都會詳細解釋這個結論，因為我認為壹流的戰略戰術是所有成功交易的關鍵。
在妳開始寫這本書之前，最後說壹句話。讀者可以寫信給我，由出版商轉交，告訴我他們想進壹步討論本書的任何方面。我會盡我最大的能力和時間做出回應。
在看這本書之前，我還應該提醒妳。讀者可以給我寫信，讓出版社轉發。我願意和讀者進壹步討論書中的任何問題。我會盡我所能，花時間回復。(張毅註:克羅死於1999。)
斯坦利·克羅
斯坦利？克羅