1,1990-1991年是股市的起步階段。
1990,65438+2月,19965438+7月,滬深交易所掛牌營業,集中交易市場正式宣告成立,中國股票市場第壹次具備了資源配置的功能。這壹階段是我國股份制改革的起步階段,通過探索逐步建立了各項基本制度。大部分資本市場處於自我進化狀態,資本市場體系已經初步建立。整個市場規模較小,主要基於單獨的區域試點。股票市場的發行和交易缺乏國家統壹的法律法規、統壹的規範和集中的監管。同時,在資本市場的發展上也存在壹些差異。
2.1992-1997是股市的實驗階段。
這個時候,股市能否長久存在,還在為所有權問題所困擾,姓資還是姓社,成了影響股市存亡的最重要話題。鄧小平同誌在1992年二月和十月視察南方時指出:“這些東西好不好?他們危險嗎?它們是資本主義獨有的嗎?社會主義能用嗎?”允許看,但壹定要堅決嘗試。看對了,做壹兩年,放手;錯了,糾正壹下,關了就好。關,可以快關,可以慢關,可以留壹點尾巴。妳害怕什麽?堅持這種態度沒關系,也不會犯大錯誤。“[1]自此,我國確立了經濟體制改革的目標是“建立社會主義市場經濟體制”,股份制成為國企改革的方向。更多的國有企業實行股份制改革,開始在資本市場發行股票。從65438到0993,股票發行試點正式從滬深擴大到全國,打開了資本市場進壹步發展的空間。由此,中國股市也迎來了5月1996的大牛市。由於缺乏完善的供求機制和市場監控機制,迅速發展的股票市場立即出現了許多問題,如股票市場價格暴漲暴跌,投資者尚未樹立正確的投資理念,投機盛行,黑市行為猖獗。打壓和整頓股市因此成為下壹步宏觀調控的內容之壹。從證券監管的角度來看,1992-1997是從中央和地方、中央部門到集中統壹管理的過渡階段。股市的監管機制開始形成,監管體系開始形成,規定了漲跌停板和交易量限制。1997年9月,黨的十五大首次從憲法層面承認“股份制是公有制的壹種特殊形式”,股票市場的地位正式確立。
3、1998-2001年是股市的標準階段。
從1998開始,中國正式開始運用法律法規來規範和管理股票市場。1998年4月起,建立集中統壹的全國證券監管體系。國務院確認中國證監會作為國務院直屬單位,成為全國證券期貨市場的主管部門,職能得到加強。1999年股市又出現了壹次牛市高潮,壹直持續到2001。然而,過熱的股市已經嚴重脫離了基本面的支撐,市盈率極高,大量違規行為不斷暴露。銀、藍田等上市公司的事件是當時股市混亂的縮影。同時,股票市場的作用被定義為國有企業解決困難的重要途徑。大量國企進入股市尋找資金,其上市公司質量參差不齊。以1999年7月《證券法》的頒布實施為標誌,中國股票市場進入了壹個以“規範與發展”為主題的新的發展階段,同時,中國股票市場的制度建設也逐漸走向成熟。經過幾年的法制建設,我國證券法律法規體系逐步完善。截至2001年底,我國證券期貨市場初步形成了以《公司法》、《證券法》為核心,以行政法規和部門規章為主體的系統的證券期貨市場法律體系。
4.2002-2004年是股市的過渡階段。
隨著中國股票市場制度的發展進入法制化和規範化階段,隨著國內宏觀經濟矛盾的轉移,對股票市場功能的認識正在加深——它不僅是籌集資金的工具,而且股指的上漲可以帶來財富效應,刺激消費增長,有助於改善企業的公司治理結構。股票市場的地位已經提升到改革和發展的全局層面。中國股市被賦予了新的功能。中央高層提出,股市不僅要為國有經濟改革服務,還要為國家經濟結構的戰略性調整服務。但是,由於現階段股票市場的制度安排和建設不盡合理,加上盲目借鑒國外(主要是美國)的經驗,對中國股票市場的特殊性認識不足,中國股票市場促進經濟結構優化調整、實現資源優化配置的高層次、綜合性功能仍不理想,社會各界對中國股票市場功能現狀也頗為不滿。新壹屆中國證監會開始完善監管體系。但在股權分置問題沒有徹底解決的前提下,國家既是裁判員又是運動員,改革並沒有收到預期的效果。在這個階段,股票的價值被嚴重低估,價格甚至壹度低於面值。股票市場不僅達不到優化資源配置的功能要求,甚至連最基本的籌資功能都無法實現。2003年底至2004年上半年,南方、閩發、德龍集團等證券公司長期積累的問題和風險集中爆發,是中國股市運行中不健康因素的集中反應。2004年6月5日至10月,國務院發布《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》(簡稱“國九條”),表明了政府推進資本市場改革發展的決心,使資本市場運行更加符合市場化規律。
5.從2005年開始,就是股市重塑的階段。
始於2005年5月的股權分置改革是壹個重塑中國股票市場的過程。作為歷史遺留的制度缺陷,股權分置在許多方面制約了中國資本市場的規範發展和國有資產管理體制的根本性改革。截至2007年底,滬深兩市98%的公司已經完成或進入股改程序,股權分置改革兩年基本完成。自股權分置改革完成以來,中國股票市場進入了壹個蓬勃發展的時代,並承擔著分流銀行資金、加快直接融資步伐的功能。更重要的是,股權分置改革後,資本市場的融資和資源配置功能得以實現,中國大量公司成功上市。特別是中國銀行、中國工商銀行、中國國航等超級大盤股的成功發行,表明中國股票市場在股權分置改革後已經完全恢復了最初的融資功能和資源配置功能,中國資本市場進入了藍籌時代。此外,中國股市也進行了壹系列改革,包括提高上市公司質量、大力發展機構投資者和改革發行制度。經過這些改革,投資者信心得到恢復,資本市場出現轉折,滬深股指屢創新高。人民幣持續升值是壹項重要的貨幣和匯率政策,也是2005-2007年中國股市牛市的基本背景之壹。截至2007年底,中國滬深兩市共有上市公司1.550家,總市值32.71萬億,相當於GDP的1.32%,在全球資本市場排名第三,在新興市場排名第壹。2007年IPO融資4595.79億元,全球第壹。日均交易量6543.8+0903億,是全球最活躍的市場之壹。[2]由於股票市場的改革創新,資本市場對我國經濟社會產生了重要影響,全社會開始重新認識和審視資本市場的功能和作用。