通證，是孟巖給出的翻譯。英文是Token，本意是“令牌”，譯為“通證”，即數字化可流通權益證明。說得通俗壹點，通證就是壹張憑證，是數字世界的價值媒介。通證代表什麽權益，完全取決於通證的發行方賦予其什麽權益。
那麽Token Economy，自然就可以翻譯成“通證經濟”——即資產通證化並且高效流轉的價值互聯網經濟範式。資產通證化，就是將資產映射成數字世界的價值表達符號，並在價值網絡當中進行流轉。
資產通證化有什麽價值呢？
讓我們先來理解壹個傳統金融的名詞——資產證券化。華爾街有句名言：如果妳有壹個穩定的現金流，就將它證券化。
什麽是資產？
資產就是可以產生預期收益的資源，比如妳銀行儲蓄賬戶的存款、正準備出售的商品、待收取的房租，都是資產。
什麽是資產證券化？
資產證券化，就是讓資產“流動起來”，即依托某種資產的未來預期收益，發行可流通的有價證券進行融資的活動。
資產證券化有什麽意義呢？
傳統的融資方式多以股權和債權為主，股權融資需要稀釋股權和控制權，債權融資由於杠桿率限制會增加企業財務風險，而且股債融資方式都需要基於發行人的整體信用，會給企業造成較大的經營壓力。
相對於股票融資，資產證券化的優勢在於不會稀釋股權，且成本較低。相對於債權融資，資產證券化的優勢在於不占用貸款和發債額度，募集資金用途不受限制，產品發行受市場行情波動影響較小。另外，資產證券化融資，由於“破產隔離”機制的使用，發行人可以真正將證券化資產與發起人整體信用風險隔離開來。
比如2016年的碧桂園購房尾款資產證券化項目，基於購房尾款應收賬款這種預期收益，向合格投資者發行總額62億的資產支持證券，對資金密集型的房地產企業而言，資產證券化大大拓寬了其融資渠道。
我所理解的通證經濟，就是高階版本的“資產證券化”。
當資產映射成數字化的通證，資產的流動軌跡就可以全程追溯，投資者可以高效地溯源到原點資產的狀況；同時數字化的資產還可以無限拆分，可以讓更多投資者參與進來；另外，發行在區塊鏈賬本上的“通證”更具有可信度，再通過智能合約等技術，資產的預期收益還可以得到更有效的保障。
第壹、產品貨幣化
通證經濟，可以讓更多資產流動起來，其中就包含了使用權，比特幣、以太坊這類區塊鏈系統上發行的通證就代表對這個系統的使用權。
使用權流動起來有什麽意義呢？
對於實物商品而言，其使用權（也可以叫提貨權）就代表了我們對這個商品的壹種處置的權利。傳統貨幣作為交易媒介，實際上交易的就是商品和商品的使用權。
隨著人類社會的發展，傳統貨幣逐漸由金銀這種實物貨幣演化成了紙幣，由於紙幣不受物理資源限制，很多國家的政府把握不好經濟規律濫發紙幣導致通貨膨脹、經濟崩潰的案例也並不鮮見。基於傳統貨幣和銀行體系衍生出來的金融成本，將由全社會勞動人民承擔。
中本聰開發出比特幣這樣壹個點對點的電子現金系統，就是希望解決傳統美元貨幣的局限。遺憾的是，比特幣並沒有完成其真正的歷史使命，但是比特幣開啟了我們對傳統貨幣機制的重新思考。
既然傳統貨幣存在的理由就是商品的使用權的交易，我們能不能創造壹種貨幣機制，讓勞動者的勞動力、生產者的生產力高效流動起來呢？讓每個個體、每個企業都可以基於自己的信用發行通證，讓信用和信用高效兌換並流轉起來。是不是就會規避掉傳統債券貨幣的問題呢？
假設我是壹個農場主，我能不能基於農場未來預期可以提供的商品發行壹個農場商品使用權通證？假設妳是壹個牧場主，妳能不能基於牧場未來預期可以提供的商品發行壹個牧場商品使用權通證？我們之間的使用權通證是否可以交換？用戶手上如果持有農場通證和牧場通證，是否可以高效完成交換？如果各個生產企業都可以基於自己的商品使用權發行通證，各個勞動者也可以基於自己的勞動力發行通證，並且這些通證可以高效完成交換，將會是壹種怎樣的景象？會不會帶來壹種新的貨幣時代呢？
這樣的價值交換場景，非常值得探索下去。
第二、勞動資本化
馬克思在《資本論》裏所批判的資本主義是貨幣資本主義，那些出錢的人（“資本家”）拿走了剩余價值，馬克思認為這是不合理的。但是在工業時代，建廠房、買設備都需要大量的資金，“資本家”也承擔了投資失敗的風險，貨幣資本主義自然有其合理之處。
到了信息時代，越來越多的領域都變成了知識經濟驅動，越來越多的勞動者都變成了知識勞動者，人的重要性前所未有地凸顯出來。資本主義制度，迫切需要進壹步升級，至少要升級為人力資本主義，要充分重視勞動者的價值。華為作為非上市企業市值最大的代表，其成功關鍵之處就是對人才的重視。價值互聯網時代的企業，必須充分重視人才，給人才以充分的“人力資本化”的空間。
按照馬克思的說法，價值是凝結在商品中的無差別的人類勞動，是壹種抽象勞動。貨幣是價值的表達符號，當價值由貨幣進行表達的時候，那麽持有貨幣的人分享到了貨幣的增值收益；而那些提供具象勞動的勞動者，並沒有分享到這部分收益。也就是說，勞動者的勞動，並沒有有效地轉化為資本。
通證經濟壹個重要的內涵就是行為資產化，讓勞動者的碎片化行為都能夠得到有效地記錄，並且與未來收益綁定起來，我們可以把這個理解為勞動資本化，讓勞動者的勞動可以高效地轉化為資本，而不是勞動貨幣化之後就與資本無緣了。
第三、賬戶證券化
區塊鏈技術，通過公***賬本實現可信協作，並且可將全部交易行為、交易主體、交易環節納入到壹個公***賬本進行記賬。這意味著只要我在這個公***賬本上有壹個結算賬戶存在，這個賬戶有壹個預期的現金流存在，我們就可以基於這個賬戶的未來預期收益向合適的投資者進行融資，即實現資產證券化。
前兩年，有人提出過“人才IPO”的想法，為什麽當時行不通呢？暫且不論這個人才是否有成長性，單純財務審計這關都很難通過。因為妳沒法知道這個人的賬戶上進了哪些錢、出了哪些錢，更別說去判斷哪些合理、哪些不合理了。
如果區塊鏈賬本得以普及，“人才IPO”就會變得更加可行。“人才”的所有收入與支出全部記錄在這個可信的區塊鏈賬本上，甚至未來的投資回報都可以基於智能合約提前鎖定好，觸發相應條件就自動結算相應收益。如果這種模式行得通，那麽就有太多資產可以這麽操作了，比如品牌資產、門店資產、單品預期收益，等等。
這裏還有壹個很重要的點，當價值互聯網讓消費者、生產者、投資者等多種角色在壹個社群網絡上互動的時候，神奇的壹幕發生了，消費者的訂單匯聚在壹起，既可以解決生產者的資金問題，又可以解決生產者的訂單問題，壹舉兩得。基於社群的全要素資本市場，才是真正代表未來的資本市場。
產品貨幣化、勞動資本化、賬戶證券化，其實指向的都是壹點——實體自金融 。通證經濟的關鍵要義，在於實現實體自金融。所謂的“價值互聯網”，其本質就是實體自金融，讓經濟更加高效、健康的運轉。
這樣的未來，怎能不讓人心動？
趙大偉 ：***享星球&星店好物發起人。曾任和君咨詢（亞洲最大綜合型管理咨詢公司）高級合夥人，和君集團產業互聯網研究中心主任。2018年成立區塊鏈***識學院與TokenX社區，通證經濟改造實驗室執行秘書長。“社群***同體”與“產業***同體”理論倡導者，互聯網平臺生態戰略研究者，新實體金融研究者在和君集團帶領團隊從事咨詢、培訓與投行業務；對產業+互聯網有成熟經驗積累。為多家客戶提供基於互聯網的戰略規劃、組織設計、營銷升級服務，代表客戶有海爾、海航、探路者、潮宏基、浦發銀行、美的、復星、京東等；對產品、品牌、渠道、零售、戰略、資本均有深入研究。曾著有《互聯網思維獨孤九劍》壹書（銷售40萬冊），曾為清華大學、北京大學、上海交通大學EMBA課程講授互聯網新經濟課程，2015年優米網“贏在中國”創業大賽評委。
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