從教科書上們獲悉，人民幣升值可以有效抑制通貨膨脹，這主要是基於本幣升值具有通貨緊縮效應。壹般而言，人民幣升值，可以導致進口商品價格下降（尤其是國際原材料的價格下降） ，使國內物價水平降低；同時國內產品價格相對國外同類產品價格有所提高，導致出口下降，國內出口需求降低可以使國內物價水平下降；進口商品增加，出口商品減少，貿易順差降低，還可以減輕外匯占款的壓力。如按書上所講，人民幣升值對於緩解國內通脹壓力起著非常重要的作用。
但實際情況是，國內與國外產品很難實現完全替代，人民幣升值所起到的作用，不僅不會降低國內通脹的壓力，反而會起到壹個助推物價上漲的效果，因為想通過人民幣升值解決國內通脹需要有兩大前提：壹是進口產品壹定要與國內價格漲幅比較大的產品有較強的替代效應；二是升值所帶來的進口產品降價幅度壹定要大於國內同類產品的漲價幅度。在商品進口貿易中，存在著資源品進口壟斷（如中石化、中石油壟斷石油進口）和消費品稅收的管制，這會變相提高進口商品價格，可能即使升值也不能使國內物價水平下降多少。反而是人民幣持續升值的預期，誘發國際資本大量流入，使得外匯占款增加，引發基礎貨幣大量投放，這會加大物價上漲的壓力。拿弗裏德曼的壹句經典名言來說：通脹無論如何皆是貨幣現象。
所以人民幣升值可以遏制通脹這種理論有時很難在實踐中得到印證，國廉價的人工成本，使得制成品的價格低廉，在國際市場上存在著旺盛的需求（老外也愛貪便宜），除非們加大進口，否則貿易順差實際上難以有效縮小。此外，很多企業的生產計劃是提前制定的，在短期內很難改變，並且出口模式也存在剛性，不會因為匯率的變化而及時調整，所以對出口下降的影響也不顯著。
2005年7月匯改以來至2010年末，人民幣對美元匯率累計升值25%，對歐元匯率累計升值14%。在這6年多的時間裏，人民幣“內貶外升”的趨勢進壹步加劇，們還是感受到了兩次明顯的物價上漲的壓力，人民幣升值不僅沒對抑制國內通脹起到“降壓”效果，還因升值預期的增加，激發國際資本大量流入，使得外匯占款增加，引發基礎貨幣大量投放，反而加大物價上漲的壓力。雖然說人民幣升值可以減緩輸入性通脹的壓力的好處，在很大程度上被壹些擁有進口權的國有企業和消費品稅收的征收所抵消了。
如按專家們所言，人民幣大幅升值10%，不僅不能緩解國內通脹壓力，而且會使壹些嚴重依賴出口的中小型加工貿易企業的利潤被蠶食，因為在國外貿易領域，50%以上的加工貿易企業的利潤都很薄，其交易多以美元結算，人民幣大幅升值恐會對企業的承受能力和對職工的就業都會產生影響。
從優化產業結構上來說，人民幣適度升值是有必要的，但是匯率不能升得過快，而是雙向波動，有升有降，這樣可以降低國際資本因升值預期而流入中國速度，在壹定程度上緩解國內通脹的壓力。正如周小川行長所言：匯率不是真正管理通脹的主要工具。解決國內通脹壓力，必須立足於財政政策和貨幣政策的綜合運用，動用利率、存款準備金率、公開市場操作等貨幣政策工具來調控物價。們應把人民幣匯率保持在壹個合理均衡的水平之上，切不可為了抑制通脹而舍末逐末，打亂匯率改革的方向和步驟。