基金行業光鮮靚麗，但世界最大基金公司和指數基金之父約翰·伯格，卻是最吝嗇的壹位。
他出差喜歡住酒店打折房，他沒有專車、沒有專屬停車位、沒有頭等艙、沒有行政餐廳。他喜歡接聽客戶電話，擼起袖子和同事平等地工作。
印象中，無論是華爾街還是金融街，壹方面趾高氣揚、洋洋得意；另壹方面似乎對業績諱莫如深，喜歡裝神弄鬼和振振有詞。而少數的成功者，往往謙遜而低調，壹不小心拿個獎，仍然對市場心存敬畏。其投資哲學往往獨立特行，性格鮮明，外表樸實，反而受到投資者尊敬。
《堅守》這本書是約翰·伯格的最後壹本留給世人的智慧書籍，無價珍寶。值得珍惜，卻未必要崇拜。堅信壹套價值觀就夠了。正如他的那盞指路明燈和代表未來的座右銘：“堅持前行”。
人是會思想的蘆葦
帕斯卡還說，結果比概率重要。
約翰·博格，則從思想汲取、價值信念、堅毅品格、創新創造、組織實踐、文化傳承等全流程的繼承和發揚光大。正如他的“師傅”諾獎薩繆爾森2005年贊譽到的：“我將博格的發明與車輪、字母表、古登堡印刷、葡萄酒和奶酪的發明相提並論。壹只***同基金，並沒有讓博格變得富有，但是它提高了基金投資者的長期收益，指數基金是陽光下的新事務。”
先鋒領航集團成為世界上最大的***同基金公司，正是因為創始人約翰·伯格的低成本、長期投資回報與道德價值觀而廣受尊敬。
維克多·雨果說：“沒有任何軍隊可以抵抗壹個順應時代的思想。”
——作為學生的約翰·伯格，認同並踐行了經濟學諾貝爾獎薩繆爾森的學術思想。薩繆爾森《投資判斷的挑戰》中言：“沒有找到有力證據——證實基金經理可以在可重復、可持續的基礎上，系統地超越標準普爾500指數的回報。”
”然而，我們生活在壹個奇怪的年代，元素周期表和其他任何東西可以被量化並淪為數學公式，數學被視為準確表述事物的方法，世界傳統智慧的聖經與教義被視作失去的聖賢們值得商榷的觀點。”
”即便在這個大公司、大數據和機器人的時代，在這個金融價值觀從道德絕對主義逐漸（不幸地）向道德相對主義轉變的時代，這種哲學依舊經久不衰。”
作者說，金融時代出現的大多數問題與錯誤都將歸咎於未能遵守受托原則，如同《聖經》中描述的那樣，即“壹個人不能同時侍奉兩個主人”……那些名義上擔任受托人，但只考慮由他們支配資金的人的利益的人表明，我們常常忽略了這壹原則的必要含義。”
有了思想和信念，還要有行動。”時間會變，行業會變，市場會變，但我們的基本價值觀不會變。”先鋒獨有的***有結構與開創新的指數基金策略，從兩個不同的維度改變了整個***同基金行業。
先鋒對“盈利”的定義：由***同基金持有人回報增值構成，基於以下兩種計算方式：
[if !supportLists]1.? [endif]先鋒領航集團基金費率與最大競爭對手基金費率之間的差異；
[if !supportLists]2.? [endif]基金優秀業績為基金持有人賺取的額外回報（扣除任何虧損之後）。每年節省下來的費用，有多少的員工分享給先鋒領航集團的員工，由管理層決定。
納爾遜號 Vangard 的勇往直前
先鋒領航本身的意義是“新趨勢中的領導者。”僅為我們的基金持有人的利益服務。這些源於健康的自信心以及在最極端情況下戰勝恐懼並鼓舞他人的能力，任何希望培養出傑出領導者與追隨者的教育，必須有這樣必勝的信念。
戰略遵循組織結構：“像壹道閃電，讓我堅信，先鋒領航必將不凡，甚至是無可比擬的，它有能力運作被動管理的、低費率的指數基金，而且在未來幾年會成為占領市場的基金公司。低成本指數基金是完美的，它對於我們新公司來說是獨壹無二的。”
首先，是獨特的***有結構，持有人利益至上的戰略。
耶魯大學捐贈基金會首席投資官戴維·斯文森，2005年在其《不落俗套的成功》中說：“投資者在非營利組織管理的基金中表現最佳，因為管理公司專註於服務投資者利益。沒有利潤動機幹擾投資者的回報。沒有外部公司利益與投資組合管理的沖突性選擇。非營利組織將投資者利益放在首要位置。最終，由非營利組織管理的被動指數基金才能最大化滿足投資者的期望。”
基金公司的有結構（被基金持有人擁有，並基於“成本”的運營模式）以前從未有人嘗試過。不是那種尋求為自己的股東賺取高額利潤的基金管理公司式的運營，它是為基金自身謀利，並最終為基金持有人謀利。
基金公司無外乎三種情況：個人所有、***同所有、或者由國內外大型金融機構所有。三種結構中，基金管理公司尋求的是股東的資本回報最大化，這主要基於基金管理費收入。但是這壹目標直接同基金投資者的利益相沖突，投資者追求投資回報最大化。可管理人拿走的每壹分錢都是***同基金投資者的收益。
***有結構的邏輯順序：***有基金持有人擁有***同基金，***同基金擁有金管理公司。傳統順序則是：傳統基金管理公司股東擁有基金管理公司控制權，基金公司擁有***同基金，基金持有人購買***同基金。
其次，是低成本，即低費率以及低換手率。
便宜有好貨。長期復利收益往往被長期成本的復利作用侵蝕，因此低成本是關鍵。先鋒領航集團特有的基金組織架構確保了最小化成本對基金收益的侵蝕，最大化投資者獲得的復利收益。
降低投資者的成本並最終成為世界上成本最低的***同基金提供者。***有結構的基金，使得基金持有人的利益最大化，非同行那樣讓基金公司股東的利益最大化。
平均加權費率僅為0.11%，約為先鋒旗下基金平均加權費率0.2%的壹半。相比同行主動管理型基金平均加權費率為0.63%，海軍上將系列低了差不多80%。永遠不要低估復利的力量，要始終避免“橫征暴斂”的投資成本。主動管理型債券基金的費率對收益率的侵蝕達到32%。銷售傭金是另壹個拖累因素。例如，在債券久期風險相對恒定的前提下，這些債券基金僅剩下名義上的信用風險了。
——先鋒基金相對可預測優勢在於：具有相同投資目標與投資策略的基金往往能獲得類似的毛收入，因此成本最低的基金能獲得更高的凈回報。例如，壹只每年費用為1.5%（包括費率、周轉成本、銷售成本等）的基金，10年期的回報將比同類基金高20%，而且無需承擔任何額外的風險。
第三，指數基金戰略。
指數基金統治世界。***同基金互惠模式時代即將到來。
反對者：“指數基金是反美的，要消滅指數基金。”
《聖經·詩篇》：“匠人所棄的石頭，已成了房角的頭塊石頭。”
到了2018年，先鋒領航集團只有4%的資產被投於主動管理型混合基金。指數基金是目前先鋒集團最大的資產類別，占比從1975年的0到今天的74%。——指數基金就是那個改變整個金融市場的力量。指數基金“三重奏”：低運營成本、低交易成本、低資本利得稅。
先鋒基金作為世界最大的***同基金，管理資產規模現已超過6萬億美元，服務超越數千萬客戶（超過兩個主要競爭對手客戶數量的總和）。長期***同基金資產占比約25%，過去五年，吸引了整個行業近65%的凈現金流入。
對於投資者來說，只要配置80%的先鋒500指數基金和20%的先鋒擴展市場指數基金，就能獲得整體股票市場的敞口。先鋒領航的債券指數基金、固定久期的債券基金和最低管理成本等***同成就了先鋒在債券基金領域的的行業領導者地位。
1996年，巴菲特股東信中說：“持有股票最好的方式，就是擁有壹只費率最低的指數基金，那些遵循這種方法的投資者最終都會擊敗……絕大多數投資專業人士。”
低費率代表著省了就是賺了，而且隨著時間的推移，還有復利效應。——這就是指數投資策略的真諦。
“我們沒有采取任何增強策略，但先鋒標準普爾500指數基金和先鋒整體股票市場指數基金是全球最大的兩只指數基金之壹，截止2018年，占先鋒基金的30%。先鋒指數類基金占整體市場份額50%。”
“靠刀劍生活的人，最終必死於刀劍之下。”相反的比較是，主動管理的麥哲倫基金主要依靠彼得林奇。基金資產從最初的10萬美元到1100億美元最高峰，然後有不可避免的破滅了。
指數基金的費率甚至更低：它不需要投資顧問，其所支付的咨詢費用為零。——證明被動指數基金的收益將超過主動管理型基金的收益。2018年春，標準普爾發布報告，比較15年來各類主動管理基金和指數基金，顯示標準普爾的各類指數基金打敗了93%左右的主動管理基金。標準普爾500指數年均回報率為11.3%，股票型***同基金年均回報率為9.7%，比標準普爾500指數年均回報率低1.6%。
創新文化
沒有什麽比成功更成功，還是沒有什麽比成功更失敗？
指數基金已被認作“為個人投資者創造的最重要的金融產品。”先鋒領航集團在平衡型指數基金基礎上延伸出兩類基金版本，壹類是生命策略基金；壹類是目標退休基金。目標退休基金已被證明是自貨幣市場***同基金依賴基金行業最強大的理念。
積累財富的投資者應該考慮，其長期回報率較高，來自應稅股息收入部分較低，波動性也相對較高。當達到退休年齡開始享受投資生活的時候，投資者會尋求股息更高的股票。1994年創建了生命策略基金；2003年創建了目標退休基金。目標退休基金迅速成為了員工儲蓄計劃最受歡迎的投資品種。
先鋒生命策略基金：
策略收入：20%股+80%債；
保守收入：40%股+60%債；
普通成長：60%股+40%債；
成長收入：80%股+20%債。
目標退休基金：（TDFs，target-date
funds）依賴於“下滑路徑”（glide
path）設定。
通常每5年設立壹只基金。例如2005年到2035年，股債由90:10，隨著退休年限臨近，比例逐步降低為60:40。
主動與被動目標日期基金——成本至關重要。先鋒平均費率為0.13%，同行平均為0.7%。截止2018年，總規模達4040億美元。是迄今為止該領域最大的產品，占整個目標日期基金市場的36%。
（2000 年至今的美國基金業成熟發展階段，期間出現了2001 互聯網泡沫的破裂、2008年全球性金融危機等嚴重影響金融市場的標誌性事件。ETF成為增長最快的基金品類，而養老目標基金目標日期型基金TDF和目標風險型TRF成為最受歡迎的FOF 型產品。）
約翰·博格認為，ETF是為投資者提供了某種“甜點”。即ETF被視為分散化投資的壹種新工具，以及智能交易需要等。ETF對智能投顧，即基於計算機驅動的資產配置模型是不可或缺的。但他堅持認為：股票交易是投資者的敵人。於是有了“投機ETF”說——只有長期投資才是成功者的遊戲，短期投資則是失敗者的遊戲。
約翰·博格因子
……
憎惡復雜性、官僚主義，稱頌直接與客戶打交道的壹線員工。
每年六月先鋒合夥人年度野餐會，當場宣布獎金額。差不多是老員工年薪的30%。熱衷參與巨大帳篷聚會原因。
合夥人計劃每年支付大量現金給每位員工，獎金池大小基於我們為客戶節約的費用，以及我們基金相較於同行的業績表現。他們不用投入壹分錢，卻成為合夥人，分享先鋒的獎勵。
合夥人計劃是先鋒“最重要的裏程碑”，因為它旨在鞏固員工與我們的投資者之間的關系，員工彼此關系，員工與投資者同樣彼此關心。
“壹旦妳找到了朋友，就不要讓他們走。”
得到工作的人是幸福的，因為除此之外別無所求……，工作是神聖的。
我們也許把自己看得很渺小，不過是世界上70億人口中的壹份子。但是我們每個人都熱愛生活。在整個歷史長河中，我們人生稍縱即逝。但我們絕不是那麽微不足道。
我們的地球不過是太陽系中的壹顆行星。太陽系不過是銀河系中的壹部分。銀河系的直徑達到10萬光年。銀河系又不過是整個宇宙的2000億分之壹。每個星系都有超過1000億顆星星。從這個意義上來說，人實在太渺小了。
但是，人的價值不能用這樣的標準來衡量。我們來到世界上是有使命的。我們是來拯救我們的行星的。此外，我們的壹生要活的有意義，我們要養育子女，服務社會，也要為祖國，為世界貢獻力量。
我們必須做最好的自己，幫助他人。我們要讓世界變得更美好。盡管我們的壹生很短暫，但是把我們的短暫壹生過得精彩，難道不是我們應該做的嗎？
……
2016年，巴菲特股東信中說：“如果非要在華爾街給誰立壹座雕像，以紀念為普通投資者作出最大貢獻的人的話，那麽這個人非約翰·博格莫屬.因為指數基金的收益遠遠超過其他投資方式的回報，他是他們的英雄，也是我心目中的英雄。”
……
航海遺產——先鋒價值觀
“激情號”：虔誠、勤奮
“勇敢號”：大膽、魯莽、不畏懼慣例
“敏捷號”：快速前進、充滿信心
“雄偉號”：雄偉、盛大
…
“約翰·博格對投資者的貢獻可能超過任何壹個美國人。傑克，妳在哪裏？能站起來嗎？”
那顆星星閃爍。
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