奧運會是全球最具影響力和參與最廣泛的體育盛會，已經不僅影響到體育文化產品和服務等產業的發展，而是更深層次地影響到舉辦城市的經濟增長，拉動區域經濟的發展，進而對壹國經濟產生重大影響。
通過分析不同城市舉辦奧運會的歷史，我們可以得出基本結論：奧運期間各舉辦國經濟都處於景氣高位，奧運對經濟的拉動在奧運舉辦前兩年達到高峰。北京奧運，舉辦城市受益較大，總體經濟受益有限。奧運對行業的提升主要集中在建築業、交通通訊業以及社會服務業等行業上。
北京奧運會將顯著拉動北京GDP增長，在2003～2007年間，年均拉動北京市GDP提高約2.3個百分點，在2008年拉動效應達到頂峰。我們認為八大領域，包括旅遊、商業、地產、建築、交通、體育、科技信息等，將在北京奧運經濟中得到顯著發展機遇；同時，作為向世界展示中國形象的平臺，我國的壹些品牌將得到價值的提升。
按照各國奧運會期間的股市表現，結合我國宏觀經濟在2008年之前可以維持的高增長態勢，我們認為作為主題鮮明的北京奧運板塊還將具有顯著的上漲空間，仍可以作為未來的重點投資方向。
在投資策略上，我們建議初期以基礎設施、工程施工、建材、房地產、信息技術為重點，在明年則重點轉向消費型行業，商業、旅遊、食品飲料、奧運相關業務等。從總體風險較小的角度，奧運主題下的投資組合應該以信息、商業、酒店旅遊等偏重服務的股票為主。隨著奧運舉辦日的臨近，則逐步減少主題配置，以規避奧運主題投資的系統性風險。
我們給出北京奧運的三種類型的組合，壹是偏重於初期固定投資受益的投資品組合，重點推薦北京城建、長江精工、歌華有線；二是偏重於舉辦期受益的消費與服務的消費品組合，重點推薦中青旅、首旅股份、王府井；三是受益於奧運會的品牌提升的投資組合，建議關註在奧運中亮相的華帝股份、燕京啤酒、伊利股份三公司。
奧運會是全球最具影響力和參與最廣泛的體育盛會，已經不僅影響到體育文化產品和服務等產業的發展，而是更深層次地影響到舉辦城市的經濟增長，拉動區域經濟的發展，進而對壹國經濟產生重大影響。因此，各國對奧運會舉辦權的競爭十分激烈，而壹旦取得舉辦權，則充分利用該契機，壹方面利用奧運會的大舞臺，向世界展示自己在經濟、文化、科技進步、社會發展等方面取得的成就，另壹方面則利用舉辦奧運會帶來的強大需求，努力拉動本地區、本國經濟的增長，推動其經濟躍上新的發展水平。
北京成功獲得2008年的奧運會舉辦權，將推動基礎設施建設、科技信息產業、體育產業、傳媒廣告、環境保護、旅遊產業、教育產業等多行業的發展，並拉動周邊經濟圈和國內經濟的快速增長。在此過程中，與奧運主題相關的行業與上市公司將獲得新的發展機遇，從而為股票市場投資帶來重大的投資機會。為更好地認識奧運經濟和把握北京奧運下的投資策略，我們結合多屆奧運會舉辦城市的經驗，給出北京奧運下的投資策略專題分析。
1 奧運經濟與基本特征
1.1 什麽是奧運經濟
奧運經濟是奧運會舉辦城市在籌備和舉辦奧運會期間，以及奧運會後的壹段時期內，利用奧運會的資源優勢和奧運會創造的商機，所開展的壹系列經濟活動，從而拉動本地區經濟發展，並給舉辦城市和國家帶來階段性經濟發展加速的經濟現象。
奧運經濟可以分為直接奧運經濟和間接奧運經濟兩大部分，直接奧運經濟是為舉辦奧運會而進行的經濟活動和圍繞開發奧運資源而進行的經濟活動；間接奧運經濟指除直接奧運經濟外，在奧運會舉辦的全過程中，能夠引起舉辦城市與國家的經濟、社會指標發生改變的活動。具體包括:直接奧運經濟：1、直接為舉辦奧運會而產生的經濟活動，如比賽場館和相關設施的投資及投資拉動等；2、圍繞開發奧運會資源進行的經濟活動，如奧運會市場開發的各項內容，主要由贊助計劃、特許計劃組成，包括電視轉播權的銷售收入、贊助商的贊助和門票收入、各行業專有贊助商的贊助等；間接奧運經濟：主辦城市借奧運契機，發展區域經濟、加快城市建設的各種經濟活動，如基礎設施建設、產業結構調整、國民素質提高、生態環境改善、新增長點和新產業的培養等。
1.2 奧運經濟的階段特征
從成功申辦到正式舉辦以至奧運會後經濟、政治、文化等各種效應的延伸，形成壹個完整的奧運經濟周期，國際上通常定為10~12年。
奧運經濟壹般分為前奧運階段、奧運階段和後奧運階段三個階段，各階段呈現不同的經濟發展特點：
壹個奧運經濟分為三個階段，奧運籌備建設期（2001-2007年）、奧運舉辦期（2008年）和奧運會後期（2009-2010年）。各個階段奧運經濟的主要表現特征為：
（1）在奧運會籌備期，奧運經濟主要通過奧運投資對我國經濟產生影響。奧運投資可分為直接投資和間接投資。直接投資指直接用於奧運比賽場館建設及相關設施的投資，主要包括比賽場館、運動員村、記者村、傳媒通訊設施。間接投資主要是指即便不舉辦奧運會也需要的，但因為奧運會而提前或加大力度進行的投資。這些投資包括改善道路、機場、地鐵等交通項目投資，水、電、熱、氣等市政建設項目，還有汙染控制、治理汙染、綠化等環保費用。奧運投資將主要帶動北京市的建築、建材行業、通訊業、環保產業、科研與綜合技術服務業的發展，並通過傳導效應和輻射效應波及上下遊相關產業和國內其他地區。
（2）在奧運會舉辦期間，外部有效需求增加將帶動經濟。這些外部有效需求包括：國內外旅客在舉辦奧運會前和奧運舉辦期間，以奧運為目的前往中國和北京，並由此引發的各項經濟、消費活動。這些將為中國和北京市增加額外消費需求，這些消費需求將集中在交通運輸業、郵電業、衛生體育業、社會服務業、商業、餐飲業、教育文化藝術廣播電影電視事業等領域。可以認為，奧運投資在很大程度上是為了滿足這種外部有效需求而進行的先行投資，以此來增加其有效供給。
（3）奧運會舉辦後期，由於奧運會提升了舉辦城市和國家的知名度，並使舉辦城市的經濟規模和基礎軟、硬件設施躍上新的臺階，這為奧運舉辦城市和國家的對外經濟交往和後續旅遊持續發展註入了新的活力。對於不同地區，奧運經濟所產生作用的強度也不壹樣。對北京而言，由於大部分奧運投資及主要奧運賽事都集中在此，因此奧運對北京地區的經濟促進作用將是直接且明顯的，而對於國內其他地區而言，將更多地通過奧運投資而擴大的市場需求，間接地分享奧運所帶來的經濟增長。
2 多屆奧運會的歷史經驗
奧運經濟的概念源自1984年洛杉磯奧運會，美國商業奇才尤伯羅斯創造性地將奧運和商業緊密結合起來，使當年的洛杉磯奧運會成為“第壹次賺錢的奧運會”。在此之前的奧運均以賠錢收場，尤其是76年的蒙特利爾奧運會，15天的奧運會使蒙特利爾市負債長達20年，被稱為“蒙特利爾陷阱”。自洛杉磯奧運會之後，奧運經濟的概念開始出現，奧運會也給舉辦城市帶來了巨大的利益。
2.1 日本東京奧運會(1964)
日本作為第2次世界大戰的戰敗國，在20世紀50年代國力窘迫，民不聊生。正由於1964年東京奧運會的舉辦，日本政府把舉辦奧運會作為國家事業，納入《國民收入倍增計劃》。政府投入巨資，進行大規模的公***事業建設，這些大規模的基礎設施建設帶動了制造業、建築業、服務業、運輸、通訊等行業的高速發展，造就了被稱為 “東京奧林匹克景氣”的經濟繁榮。東京奧運會後，日本的國民經濟總產值在1967年超過英法，1968年超過西德，成為美國之後的世界第二經濟大國。
2.1.1 東京奧運對日本經濟的影響
日本為準備東京奧動會而投入的資金是當時奧林匹克歷史上最高的，如果把所有相關事業的投資均計算在內的話，高達1兆日元，按當時1美元折合360 日元的匯率，約合30億美元。這當中比賽設施和奧運村投資160億日元，運營費60億日元，道路及其它825億日元，這幾項總計約1000億日元，其余是為突擊完成東海道新幹線、首都高速公路、東京高架單軌電力、東京地鐵及交通網的整備而投入的。
2.1.2 東京奧運對日本不同行業的影響
奧運會相關投資在不同的行業帶來的生產及就業效果是不同的。我們以下分析的是1964年奧運投資對日本不同行業產生的影響。就生產效果而言，服務業投資帶來的生產總值增量最多，占各相關產業生產總值增量總和的45.2%，其次是建築業占21%，運輸通信業占19.4%，制造業最少，為14.4%。從就業效果看，制造業就業人口增量最多，占相關產業人口總增量的32.3%，建築業和運輸通信業持平，增加了18萬人，占27.7%。而服務業的就業效果為12.3%。
深入的分析，由於在奧運會舉辦當年，國內外旅客集中進入奧運舉辦國，服務業前期的投入得到集中釋放，因此在當年生產總值增量中占比最大。同樣的，由於建築業項目集中竣工和運輸通信業全力服務奧運，兩者貢獻度合計也占到40%。而相對來講，制造業產值的增加分布在奧運周期多年內體現，所以在奧運舉辦當年占比較小。
2.2 韓國漢城奧運會(1988)
1988年漢城奧運會，使韓國完成了從發展中國家向新興工業國家的轉變過程。據韓國官方統計，1981-1988年七年中，奧運工程使韓國就業人數增加了33.6萬人，籌備奧運會***帶來了相當於70億美元的生產誘發效果和27億美元的國民收入誘發效果，經濟增長速度年均達到12.4%，1985-1990年，人均國內生產總值從2300美元增加到6300美元，經濟實力迅速增長，壹舉躍入亞洲四小龍行列，創造了世界經濟史上的奇跡。88年漢城奧運會對國民經濟的拉動作用以及由此帶來的經濟景氣，被稱之為“奧林匹克生產效應”。
2.2.1 漢城奧運對韓國經濟的影響
漢城奧運會相關產業的投資從1982年開始啟動。1982年奧運會及其相關投資額不超過國內投資總額的0.3%，後來逐漸增加，1985年達到了4,773億韓元(按1美元折合1,300韓元計算，約合3.7億美元)，占當時韓國國內總投資的2.1%。
1982-1988年間，奧運***投資23,826億韓元，帶動生產總值增加47,504億韓元，投資乘數近似1.7。而1982-1988年韓國國內總投資1,555,930億韓元，奧運投資占總投資的1.5%。
以上投資帶來的直接效果是：1982-1988年投資產生的經濟效益相當於1982-1988年間韓國國民生產總值的0.4%；同時，奧運會相關產業的投資直接增加的就業機會在1982-1988年間達到33.6萬個，1988年底，就業增量占韓國產業雇用人數的0.5%。
2.2.2 漢城奧運對韓國不同行業的影響
奧運會相關產業投資所導致的生產、所得及就業效果從行業分布來看具有較大的差異。以下分析的是1982-1988年間，奧運投資對韓國不同行業產生的影響。就生產效果而言，制造業帶來的生產總值增量最多，為16,483億韓元，占35%；其次是建築業占33%，服務業占20%。從就業效果來看，服務業就業人口增量最多，為15萬人，占相關產業人口總增量的45.8%，建築業和制造業其次，分別占28%和16%。我們觀察到，在壹個更長的時間段裏，即從奧運相關投資開始至奧運結束，由投資引發的行業生產值的增加分布得較為平均，制造業、建築業貢獻最多，合計占到生產總值增量的68%，服務業略少壹些。
2.3 澳大利亞悉尼奧運會
2000年悉尼奧運會被前國際奧委會主席薩馬蘭奇稱為“最好的壹屆奧運會”，為澳大利亞贏得了良好的聲譽。更為重要的事，悉尼通過籌辦奧運會，極大地推動了城市建設，改善了生態環境，促進了交通、旅遊、房地產等相關行業的發展，從而大大提升了悉尼城市的知名度，提高了其在世界上的地位。
2.3.1 悉尼奧運對澳大利亞經濟的影響
據澳大利亞旅遊者委員會統計，悉尼奧運會所誘發的旅遊者，1997年到2004年總***達到200萬人，澳大利亞獲得近百億美元的受益。另據澳大利亞地區經濟分析中心介紹，悉尼奧運會為澳大利亞帶來巨大的經濟效益，直接帶來65億澳元的經濟活動，其中，悉尼所在新南威爾士州就占了51億澳元。從 1993年至2004年，該州因奧運會而得到的經濟效益預計可達31億美元。澳大利亞從1993年至1999年GDP平均增長率為4.7%，超過壹般發達國家的增長水平。
在悉尼奧運前的準備階段（1994-1999年），悉尼奧運主要是通過拉動投資來刺激經濟的發展，其中對新南威爾士也就是悉尼所在州的拉動作用要明顯大於澳大利亞全國，澳大利亞0.17%的增長大部分是由新南威爾士的0.4%的增長所貢獻的。在奧運當年（2000年），經濟加快發展更多是受到出口提升的拉動，這裏出口的大幅增加主要是電視轉播權的出售和針對外國遊客的旅遊出口。而在後奧運階段，奧運對經濟各項指標的拉動明顯趨緩，壹些指標甚至還出現壹些下降。
由於奧運本身受區域的限制，對舉辦奧運的城市地區的經濟拉動要遠大於對整個國家總體經濟的拉動。日本和韓國舉辦奧運對整個經濟產生了巨大的推動作用，主要是由於兩國舉辦奧運時經濟規模都較小，而且東京和漢城在經濟中又占據了很重要的地位，因此日本針對全國的交通網建設和韓國針對漢城的建設都很大程度上使全國受益。而國土較為遼闊、經濟區域更為分散的澳大利亞受區域性的投資拉動相對要小很多，我們認為中國總體經濟受益北京奧運會將更多與澳大利亞相似。
2.3.2 悉尼奧運對行業的影響
悉尼奧運對行業的提升主要集中在建築業、交通和運輸業以及私人服務業三個行業上。在悉尼奧運前，奧運對澳大利亞行業帶動最大的是建築業，主要是奧運相關的基礎設施的建設；其次是服務和運輸通訊業，主要是為外國遊客在本國的活動創造良好的環境。而在奧運當年，建築、運輸通訊、服務再上壹個臺階，其中服務增長最快，主要是受大量遊客參加奧運活動的需求刺激。而奧運結束後，各個行業受奧運影響大幅放緩，其中建築業下降最快，值得註意的是房地產行業是唯壹奧運會後繼續受到正面刺激的行業。
2.4 希臘雅典奧運會
以2004年雅典奧運會為契機, 希臘政府采取歐盟投資貸款等多種形式, 融資約153億美元, 投入雅典城市基礎設施建設, 使雅典城市面貌得到很大改觀。 其中包括拓展和改造希臘境內貫穿東西南北兩條高速公路; 建造雅典市新機場—Venizelos機場; 完善和改造了雅典市和薩洛尼卡市的城市汙水處理系統; 新建雅典市和薩洛尼卡市的地鐵工程; 加快雅典市周圍主要幹道的整修和改造,改造以雅典衛城為中心建設面積為689公頃的古希臘人文景觀公園等。
同時,籌辦奧運會拉動雅典甚至希臘的經濟增長,擴大就業, 促進與奧運密切相關的產業快速發展。通過籌辦奧運會,希臘多年停滯不前的經濟已有所恢復,雅典經濟實力大幅上升,許多重要產業將得到發展,其中建築業、旅遊業、制造業和電訊業尤為突出。希臘經濟受奧運會的影響在奧運前兩年達到高峰，主要由於奧運投資集中在這三年支出以及私人部門投資和贊助商的贊助。在奧運當年，外國遊客的進入使旅遊業作為出口的重要部分對經濟產生壹定的貢獻，但由於奧運前希臘旅遊業在全球的推廣和宣傳工作做得不夠，未能有效地把奧運會與旅遊有機地結合起來，使得奧運當年旅遊收入低於預期。不過奧運帶來的知名度的提升使奧運後希臘的旅遊業大幅增長，彌補
了奧運當年的損失。奧運結束後，投資的大幅萎縮對經濟產生了負面的作用，2005年GDP受此影響下降了多達1.6個百分點。
從前面的多屆奧運會來看，奧運會均使舉辦城市發生了重大變化，某些時候甚至對所在國的經濟發展起到了極其重要的推動作用，對未來的經濟發展產生深遠的影響。
2.5 奧運低谷效應
奧運經濟將會促進舉辦城市乃至國家的經濟增長，這壹點通過往屆奧運會的經驗應當可以肯定。但奧運建設投資在拉動經濟增長的同時也存在著負面效應。奧運經濟的負面效應主要指奧運會後，投資活動大為減弱,大量的體育場館和設施將會閑置或利用不足，壹些與奧運相關的行業出現衰退。奧運經濟的這壹特性被稱作“低谷效應”。下表可以看出，除美國外，其他奧運舉辦國奧運後經濟發展都出現不同程度的下降。