至於中國政府購買美國國債，是因為它不關註投資的利率，而是希望穩定其貨幣對美元的匯率，以保護該國的出口產業。阻止人民幣升值主要有兩種方法。壹種是在市場上賣出人民幣或者大量買入美元。這種方法壹是不能長久，二是每年大量購買美債，防止人民幣匯率上漲。
專家認為，在中國目前的金融環境下，購買美國國債仍是最佳選擇。外匯儲備來源於外商直接投資、外貿順差和進入中國的國際熱錢。截至2005年底，中國外匯儲備超過8000億美元，中國資本凈流出已持續10年。10年來，外國凈利用中國資金1.72萬億元。中國就像國際資本流動的“中轉站”:壹方面，不斷湧入的外資賺取高額回報，推高外匯儲備余額；壹方面，中國資本多年來壹直在外流，投資回報率低。北京大學中國經濟研究中心教授宋國青將這種現象稱為“春江花落西江”。招商銀行首席外匯分析師劉維明指出，中國資金凈流出是巨額外匯儲備造成的，並不意味著國內企業有太多的錢可以用。這不是壹個悖論。劉維明解釋說，在現行外匯制度下，國外資金進入中國必須兌換成人民幣，外匯由央行買入，形成外匯儲備。目前中國外匯儲備主要用於購買美國國債，10年期美國國債收益率不到5%。與國際資本進入中國的高回報相比，中國外匯儲備投資的回報相當低。這是無奈的選擇。
對此，央行的解決辦法是加緊研究，建立靈活的人民幣匯率形成機制，滿足企業和個人合理的用匯需求，降低國內資本凈流出水平。我們不能要求外匯儲備對外資的回報。投資美國國債雖然犧牲了壹部分收益，但可以規避風險。由於中國國內金融體系應對風險的能力較低，存在風險與收益的交換問題。美國國債風險低，流動性強，與歐元區和日元區相比，美元區的經濟仍處於強勢地位。在這樣的背景下，購買美債就不難理解了。
買還是不買，進退兩難。
現在，中國陷入了壹個“兩難”的境地:如果繼續購買美元國債，從經濟角度來看將是壹件非常愚蠢的事情，因為美國國債的回報率較低，僅略好於日本債務；但如果停止購買美國國債，甚至拋售，美元將進壹步貶值，中國也將損失慘重，即所謂“買的慘，不買的慘”！
由於中國購買了大量的美債，如果美元貶值，賬面上會虧很多，而且隨著利率的提高，換債的價格肯定會進壹步下跌。據英國《金融時報》估算，如果人民幣升值10%，中國政府將蒙受500億美元的賬面資本損失。如果美國利率再次上升2%，中國將再損失300億至500億美元，總損失為800億至1000億美元。當然，美元匯率下跌造成的出口損失還沒有計算在內。在這種情況下，中國政府別無選擇。
不穩定平衡
所以現在的情況是壹種“不穩定的平衡”。雖然美國人每天仍然可以吃喝玩樂，但這種平衡令人擔憂。美國目前的赤字在不斷擴大。2005年，經常項目赤字創下8000億美元的歷史新高，比2004年增長了34%。也就是說，美國每天要吸收差不多30億元來填補這個赤字。
所以，世界就是這麽奇妙:中國和日本拿著幾千億的真金白銀，不停地購買美元資產，為美國利率融資，然後美國人把超額認購的資產抵押出去，去買中國和日本制造的電器。這是壹個很搞笑的笑話，就像妳把大部分身家借給了壹個債務人。因為借出去的錢太多了，所以妳每天都要省吃儉用，把省下來的錢給債務人享用，希望他每天都過得開心，不要感冒，否則壹起死！因為如果大家都停止支持這個債務人，美國政府會在很短的時間內破產，災難會比第二次世界大戰更嚴重。