開說之前,稍微解釋壹下。我理解的價值投資,廣義而言,就是有價值的投資,所以只要是執行“經理性客觀評估後期望值為正的策略”,都屬於價值投資的範疇,極限推演,其實內幕交易也屬於價值投資的壹種。但這裏特指狹義的價值投資,即“以企業基本面作為投資的主要依據,執行買入-持有策略的壹種投資方式”。
投資方式本無優劣之分,只要妳不是要成為所謂的巴菲特第二,僅以財務自由為終極目標(當然每個人標準不壹樣,假設以1億元為標準),其實實現的路徑有很多,比如量化投資、宏觀對沖、事件驅動,甚至擇時高手、圖表專家等等都有可能達到財務自由的目標(看過《對沖基金風雲錄》的應該有體會)。
說了這麽多,壹句話概括:通過投資實現財務自由的路徑很多,本人不擅長的不代表壹定走不通,我只是選擇最適合我的而已。這裏說的就是我認可的投資路徑中的投資高手。
1、茅臺03
茅臺兄的大名在稍微資深壹點的價值投資者中壹定是如雷貫耳,顧名思義,其經典戰役來源於茅臺,他通過長期持有茅臺獲得幾十倍收益的故事自不必說,最難能可貴的是,在2011年底,當茅臺股份作為價值投資的標桿形象已深入人心、茅臺不敗已成神話時,他以壹篇《對茅臺的冷思考》,道盡白酒投資的邏輯,其後的故事大家都知道了,與其他白酒投資者相比,高下立判。
茅臺兄對投資的悟性超強,最大的特點在於其思想的深度和超強的邏輯性,他最善於用精煉的語言總結出投資的真諦,很多都已上升到投資哲學的高度。看他寫的文字,對於初入價值投資門檻的同學,可能覺得有點雲山霧罩,但對於有點基礎的投資者而言絕對是種享受。
茅臺兄的投資領域主要集中在消費和醫藥裏,近幾年有擴展到 科技 和商業類的趨勢,選股是他的強項,但近來貌似加大了擇時的研究,他正著手建立自己的市場數據跟蹤系統,通過設計的程序來選擇低估行業,然後優選個股。
茅臺03馮柳文章全集
2、水晶蒼蠅拍(真名:李傑)
拍兄的投資思想應該是這幾個人中披露的最詳細、最完整的,因為他將自己的投資思想整理並集結成書出版,《股市進階之道:壹個散戶的自我修養》。說到這本書,我必須要嚴重推薦。這幾年,陸續我也看過至少好幾十本價值投資類的書籍,不乏《安全邊際》、《投資者的未來》、《窮查理年鑒》、《股市真規則》、彼得林奇系列等經典著作,但就完整性、邏輯性和可操作性而言,我首推拍兄這本。因為目前絕大部分書都是在說有關價值投資的what和why的問題,而真正回答how的少之又少。既然為進階之道,本書可以適用各種不同層次的投資者,書中對價值產生源泉的分析、如何識別高價值企業等等都非常經典。讀此書時,我經常有種”於我心有戚戚焉”的感覺,他說出了我很多正想說的話,只是拍兄總結的更系統、闡述的更準確、組織的更精煉。
在實操上,拍兄似乎藝高人膽大,涉獵的範圍比較廣壹些,比較知名的如在天士力和金螳螂上都獲得了不菲收益。
3、風生水起
先看看戰績,2004-2013年,過去10年的年均復合增長率為66.49%,資產增值163倍。壹般的投資者,看到這份成績單,第壹反應估計是不屑,又來了個跳大神的。很遺憾,我第壹次聽說的時候反應即是如此。但是當我斷斷續續花了大半個月時間將他的投資博客(有記錄的為2006年至今)壹篇篇看完後,我心悅誠服,的確是大牛。
風兄十年如壹日,壹直堅持中小市值的成長股投資,並且主力倉位只投資於他熟知的電子信息和醫藥行業,正是由於他堅守自己的能力圈,首先保證壹直未犯過大錯,其次能重倉拿住壹些精心研究的股票,再加上國內宏觀經濟轉型和A股市場中小市值股票普遍溢價的大背景,鑄就他傲然戰績。
對於風兄,其投資戰績當然讓我艷羨,但我更認可他的生活態度。他說(大概意思):作職業投資者的終極目的是為了獲取更好的生活質量(包括物質上的和精神上的),讓自己更快樂,如果妳的投資模式讓妳痛苦,即使能獲得更好的收益,又有什麽意義呢?所以說,投資壹定不是生活的全部,也不能是妳唯壹的興趣和愛好,只有心態放平和了,做妳快樂的事,反而往往可以起到事半功倍的效果。他說他的快樂基本由以下幾部分構成:音樂(占40%)、股票(25%)、朋友(15%)、 旅遊 攝影(10%)、電影(5%)、讀書(5%)。看他博客可以知道,除了投資,他在旅行和收集黑膠老唱片上花費的時間和精力絕對不會比在投資上少。
4、段永平
段先生的經歷跟上述三人不同,他是實業企業家出身,他是步步高的創始人,現在也還是大股東,只是不再具體去管經營,他是去美國後中轉二級市場投資。由於自己本身就是做企業的,所以他對企業價值的判斷眼光非常獨到,但有個最重要的前提就是他只關心他能看懂的行業,主要就是電子消費品和互聯網行業。段的成名作就是2000年網絡股泡沫破滅時大量購入網易的股票,壹直持有暴賺100倍後退出。後期披露的案例包括雅虎、APPLE、索尼等,都有不錯收益。當然,段最廣為人知的事還是競拍到與老巴的天價午餐。
上述4人是我了解的投資者中,對價值投資理解的廣度、深度、投資系統的穩定性及驗證效果都屬於首屈壹指的,同時因為資料比較翔實,所以我是當作教科書壹般學習的對象。
按我的理解,茅臺和拍兄都屬於天生的投資者,基本功紮實、善於發現和總結規律、悟性高人壹籌,而風兄與段先生則屬於大道至簡,特別強調堅守自己的能力圈,從來不犯大錯,但逮住好機會就壹頓猛吃。四人心態都非常好,最終殊途同歸,成績斐然。
其實,除了上面四位,還有其他不少我覺得也很優秀的投資者。
當然,網絡上藏龍臥虎,除了上述所及,壹定還有其他世外高人,不顯山漏水,悶聲發大財,早已財務自由或者正狂奔在通往財務自由的路上,只是我不了解而已。
總體而言,我覺得目前國內的價值投資者更多的是關註結論,但往往忽視這個結論產生的前提、背景和必要條件。以前舉過壹個例子,就是老巴靠投資成為世界首富,沒錯,但僅僅是因為他長期持有所謂的消費股、醫藥股麽?卵巢彩票、美國特定的發展階段、特殊模式下源源不斷的廉價資金、個人學識、性格及芒格的輔助等等,這些因素***同決定了只可能有壹個老巴,沒人可以復制。
另外,老巴也說過,他從不投資 科技 股,因為靠暫時的技術領先建立起的優勢往往不容易持久,話本身沒錯,但不要忽視壹個很重要的前提:就是從長期而言是這樣的。但長期是多長呢?老巴自己說他是以7年作為壹個考核周期的,不知看到並認可老巴理論的人是不是也是這樣想和這樣做的。相反,看過《投資者的未來》這本書的人都知道,從50年的考核周期,大牛股更多是集中在消費類和醫藥類股票裏,這個結論也沒錯,但如果妳是壹個主動持股從未超過3年的人,恐怕驗證效果會讓妳大失所望。
上文所說的風兄,其拿手好戲就是在自己的能力圈內,陪精心挑選的優質種子度過最美好的成長階段,等半老徐娘的時候果斷拋棄,周期差不多2-3年,效果驚人。請註意這句話最重要的前提就是在妳的能力圈內挑選(當然,什麽才算能力圈內這是另外壹個大的話題),只有這樣妳才能**增加找到優質種子的概率。
最後,套用目前最熱門的金句,“明白了很多道理,我依然做不好投資”,但我想說,“妳確定妳真的明白了麽?”
制作了以上茅臺03馮柳、水晶蒼蠅拍、段永平投資思想合集,希望對妳有啟發,
獲取方式:轉發並進入筆者主頁發送:文集。
即可免費全部獲取PDF