摘要:巴菲特的雪球理論是壹種正反饋效應。他把源源不斷的資金投入股市，投資的公司都是經過他嚴格篩選的，有成長潛力的。這樣投入的資本會有更大的升值，然後他會把增值的資金再次投入到更高成長性公司的股票中，從而利用正反饋，賺取巨大的財富。
巴菲特用雪球理論讓自己成為最賺錢的投資大師。
巴菲特說:“人生就像壹個雪球。重要的是找到非常潮濕的雪和壹個長山坡。”
1994 10 6月10日在內布拉斯加大學的演講中，巴菲特說，“復利有點像滾雪球下山。開始的時候雪球很小，但是滾下去的時間足夠長(從我買第壹只股票開始，我的山坡已經有53年了)，雪球粘得適當緊，最後雪球會很大。”
濕雪指的是在壹個合適的環境下可以持續增加的投資。長坡指的是能讓資金有足夠時間做大做強的企業。
實際上，巴菲特是用滾雪球的比喻，通過復利的長期效應來實現巨額財富的積累。雪是濕的，意味著年回報率很高，坡很長。意味著復利需要很長時間才能增值(如圖7-16)。
巴菲特在1963給合夥人的信中寫道:“我們合夥基金存在的根本原因是以高於平均回報率的復利增長，長期資本損失的風險低於各大投資公司。”
數據寫法:從巴菲特接手伯克希爾時的1965，到2010，巴菲特在過去46年中取得了20.2%的平均年復合收益率。
巴菲特靠復利賺了那麽多財富。在2014福布斯全球財富榜中，沃倫·巴菲特以582億美元排名第四。
巴菲特並沒有壹次性投入壹定的資金，然後通過復利賺取這樣的財富。巴菲特擁有壹家全資保險公司——伯克希爾·哈撒韋公司。保險公司的性質決定了客戶存入保險的錢是長期的，所以這家公司每年都為巴菲特的投資提供巨大的長期資金流，讓巴菲特有足夠的資金投資股票，賺取這樣的財富(如圖7-17)。
巴菲特滾雪球理論是正反饋效應。他把源源不斷的資金投入股市，投資的公司都是經過他嚴格篩選的，有成長潛力的。這樣投入的資本會有更大的升值，然後他會把增值的資金再次投入到更高成長性公司的股票中，從而利用正反饋，賺取巨大的財富。
如上圖所示，如果巴菲特以年來計算他的投資，伯克希爾·哈撒韋公司每年提供的資本是X，他的股票投資的年回報率是A，那麽他每年新投入的資本是Y=(1+a)X，上壹年賺的資本和本金將與今年A的大小成比例增加。妳可以如下獲得壹份巴菲特的資本
很多分析師都忘了，巴菲特每年還有巨額資本投入。假設巴菲特在伯克希爾哈撒韋之前的資本是Y0。巴菲特的投資回報擴展如下:
很多分析忘了計算X的部分，這應該是巴菲特財富的最大來源。
如果巴菲特的年復合收益率是20.2%，即a=20.2%，他的投資期限是1965到2014的50年，那麽
從上面兩個公式可以看出，比率乘以X遠大於乘以Y0，所以巴菲特每年資本投入升值後的增量總是巨大的。巴菲特本來就沒有資本，他的原始資本Y0也是吸收別人的錢進行投資積累的收益盈余，和他用伯克希爾哈撒韋公司的資金進行投資是壹樣的。
巴菲特、索羅斯和西蒙斯的比較
巴菲特按年計算收益率，每年投資的次數是有限的。有時候他把錢投入壹家公司，錢在那裏不斷增值，而不是每年拿出來做新的投資。巴菲特做的是企業的價值投資，他感興趣的是企業的長期價值。
金融家索羅斯是潮流引領者，也是短線投資者。他靠金融的短期正反饋效應賺取巨大財富。他稱自己的投資方法為反射理論。
詹姆斯·西蒙斯的獎章基金靠超短線交易賺錢，年均回報率34%，超過巴菲特和索羅斯。詹姆斯·西蒙斯稱自己的投資方法為“壁虎投資法”。是指投資時的短期方向性預測，依靠交易多個品種，短期內大量交易來獲利。用西蒙斯的話說，交易“應該像壁虎壹樣，平時趴在墻上壹動不動，蚊子壹出現就吃，然後恢復平靜，等待下壹次機會。”Medallion Fund的20個交易員會通過數千筆快速的盤中短線交易來抓住稍縱即逝的機會，交易量有時可以占到整個納斯達克市場交易量的65，438+00%。
筆者認為超短線交易可以通過兩種方式賺錢。壹種方式是跟隨市場，即根據市場情況進行多次買賣，但買賣次數占市場份額很小，幾乎不影響自己買賣產品的價格。要做到買賣的精準，需要相當的數據和超強的分析能力。
第二種叫做做市。假設A市場有很多產品，其中產品A與產品B相關，既有正面的也有負面的，大量購買或出售產品A會影響產品B..如果產品A和產品B正相關，同時大量買賣產品A和產品B會產生相互促進的正反饋，從而從中賺錢。也可能是市場A中的壹組產品與另壹組產品相關，或者市場A中的產品與市場B中的產品相關..
讓我們回到廣義動量定理Fαt=MV，如何使MV的效果最大化？在金融市場中，如果有足夠的資本量(M)，把這大量的資本投入到金融市場中，就會對市場產生影響。資本量M越多，廣義動量MV越大，沖擊效應越明顯。如果資本量M不夠大，廣義動量MV也會通過提高資本的流通速度而增加。環流速度V越快，廣義動量MV越大，影響越明顯。
詹姆斯·西蒙斯描述的壁虎投資法似乎是第壹種跟隨市場的方法，筆者認為更有可能是第二種方法。大獎章的錢不夠大，但是M的錢數也很大。他通過每天上千筆的交易來提高資金的運行速度V，從而使得廣義動量MV巨大。如果勛章基金的日交易量能達到納斯達克市場的10%，廣義動量MV不可能不對市場產生影響。但如果他每天的幾千筆交易都是相互獨立的，也就是產生的動量碰撞相互抵消，獎章基金就很難有大的作為。
假設獎牌基金以天計算收益率，壹年有365天，復利就是365倍。設日收益率為A，日交易1000次，則
從每筆交易的平均收益來看，至少像第壹種方式。
巴菲特的投資方式有收益上限。他的年收益率不可能超過股市中股票增值最大的企業的增值幅度，而且他投資的次數很少，所以資本運作速度V很慢，動量MV很小。需要很多年的等待，才能創造巨大的財富，也需要每年巨大的資金投入。
索羅斯的反身投資法就是利用金融市場的正反饋，每次都收益巨大，但正反饋的機會並不總是有的，每次正反饋都需要壹段時間才能完成，投資收益有上限，但遠高於巴菲特的上限。因為他壹年可以投資很多次，資金V跑的速度比巴菲特快很多。
西蒙斯的壁虎投資法增加了基金的運行速度V，單筆收益小。通過大量的交易，把小的收益積累起來，使整體收益變大，收益上限高於索羅斯。理論上可以無限交易。
第二種合作投資方式，投資次數無上限，單筆收益大，應該是最快的增資方式。
摘自《可量化管理》