美國的金融危機現已演變成全球性危機。這是怎麽發生的？為什麽會發生金融危機？

格林斯潘說，“這是百年壹遇的危機。”那麽，這場百年危機的爆發是偶然還是必然？從微觀上看，是華爾街的金融創新引發了這場危機。金融創新本身並不是壞事。65，438+000多年來，它壹直是華爾街的活力之源。然而，過度的創新會變成壹場災難。華爾街有句經典的話:只要壹項資產能產生現金流，就可以證券化。這種證券化的資產是次級債，更準確的說是次級抵押貸款。債券本來是壹種風險極低的投資產品，但當它與信用極低的低收入者掛鉤，由高杠桿的對沖基金進行交易時，風險被無限放大。次貸危機的原因已經被討論了無數次，但大多數討論都集中在技術層面，而制度層面則被忽略了。比如現在回頭看次貸危機，很多人不難看出其中蘊含的巨大風險，這並不需要太高深的專業知識。然而，這場悲劇最終還是被如此廣泛的引發和卷入。壹個很重要的原因是，在次貸鏈條的頂端，站著美國國際集團(AIG)這樣的保險巨頭，以及房利美、房地美這樣的準美國“國企”。在鏈條的下遊，受益最大的公司不計其數。風險和收益不對等，這樣的結構註定了巨大的道德風險。在很多人看來，雖然次貸存在巨大風險，但這些風險最終會被保險巨頭和美國“國企”消化掉。即使他們無法消化，美聯儲和美國財政部也將充當最後貸款人。因此，面對巨大的利潤誘惑，次貸鏈條上的各級投資者都會勇往直前。當危機真正爆發時，正如大多數人所預料的那樣，美聯儲和美國財政部挺身而出，救助了房利美、房地美和AIG等多家機構。隨著這場百年壹遇的危機愈演愈烈，也許人們應該記住幾年前去世的海曼·P·明斯基。他早在30年前就提出了金融不穩定假說，認為資本主義金融體系本來就是不穩定的，但並沒有引起正統經濟學派的重視。直到上世紀90年代亞洲金融危機爆發，人們才開始越來越關註明斯基的理論，並得出壹個明斯基時刻，即在某個臨界點，投資者資產產生的現金流不足以清償債務，投機性資產的損失促使貸款人收回貸款，從而導致資產價值崩潰。今天的華爾街危機實際上是明斯基時刻。海曼明斯基(Hyman Minsky)根據現金流將市場中的金融行為體分為三類，其中風險最大的是高杠桿的銀行和高赤字的政府部門。海曼·明斯基認為，資本主義經濟追逐利潤的本性和金融資本家天生的短期行為導致了資本主義金融業的不穩定性，這種不穩定性是無法根除的。只要存在商業周期，金融業固有的不穩定性就必然演變成金融危機，並進壹步將整體經濟拉入大危機的深淵。在商業周期的上升階段，內部危機會被經濟增長所掩蓋，但壹旦經濟進入停滯甚至衰退周期，矛盾會迅速激化，高風險的金融主體會變賣資產償還債務，這就是後來學者總結的明斯基時刻。以美國為代表的西方發達國家，壹直是很多人心目中的偶像。在危機的沖擊下，偶像的脆弱出乎大多數人的意料。在次貸危機中，美聯儲和其他政府機構是否只扮演了救助者的角色？顯然不是。歸根結底，正是這些政府機構為次級貸款創造了溫床。回到大約10年前，IT泡沫破裂，“9 11”事件重創。美國經濟需要新的經濟增長點，最終選擇了住房市場作為經濟增長的引擎。美聯儲連續降息為房地產發展創造了前所未有的機遇。房價的快速上漲不僅在次貸危機中制造了巨大的泡沫，也在相當程度上刺激了美國經濟。美國是壹個以消費拉動經濟增長的國家。房地產市場的繁榮不僅刺激了住房消費，而且隨著房價的上漲給購房者帶來了實實在在的現金流，極大地刺激了其他領域的消費。美國經濟過去幾年的繁榮是建立在房價上漲的基礎上的，而當房價不可避免的回落時，隱藏的危機自然會猛烈爆發。美聯儲前主席艾倫·格林斯潘壹直被視為美國經濟史上的神話人物。現在看來，他最大的神話是，他把美國經濟增長的所有榮譽都拋在了身後，把遺產留給了繼任者伯南克。經過30年的原始積累，中國現在已經到了轉型的十字路口。選擇什麽樣的轉型路徑，不僅決定了中國未來的發展，也在壹定程度上決定了美國乃至全球經濟的走向。這種說法並沒有誇大中國的經濟影響力。日本經濟的走勢就是壹個很有說服力的例子。日本經濟在上世紀80年代達到頂峰，隨後在90年代進入“失去的十年”，壹直處於零增長。本世紀以來，日本經濟終於擺脫了“失去的十年”，出現復蘇跡象。原因是中國因素成為日本經濟復蘇的主要動力。壹方面是因為日本企業對華投資回報豐厚，另壹方面是因為日本對華出口增長強勁，拉動了日本國內GDP增長。與歐美對華巨額貿易逆差不同，日本對華貿易自2004年以來壹直是順差。美國次貸危機沖擊後，國內消費和投資將大幅萎縮，未來復蘇的動力將來自出口。美國今年第二季度超預期的GDP增長已經顯示了這壹跡象，而美國出口的勢頭能維持多久，在某種意義上取決於中國的需求。所以華爾街風暴之後，人們會看到這樣壹個有趣的畫面，就是中國和美國同時在調頭，美國開始向出口國轉型，中國向內需轉型。