BOE是中國液晶產業的開拓者和領導者，也是唯壹集自主研發、生產和制造於壹體的半導體顯示產品企業。
作為壹家在國家意誌主導下掙紮成長的面板企業，BOE幾年來投資如黑洞壹般，總投資超過4000億元，為中國工業史上之最。
自2001上市以來，BOE在a股融資超過958億元，實現凈利潤18億元，而分紅金額只有46億元，市值卻只有150億元。
從投資回報來看，for 20年來是不折不扣的“燒錢機器”，是價值破壞之王。從產業結構來看，BOE在利潤、資產、產量、生產線數量、技術水平等方面已經成為中國半導體顯示產業的絕對領導者，位居世界第二。
可以說，如果沒有BOE，我們的手機、電視、電腦等電子設備會比現在貴壹倍以上。55寸電視價格不會從4年前的1萬降到2000元以上。小米全面屏和華為折疊屏可能不會這麽快出現。
今天，我們來談談BOE A，它被稱為“散戶之王”，是在國家的意誌下建立起來的。
BOE成立於1993年4月，壹直專註於平板顯示面板制造領域。近年來，公司在原有顯示業務的基礎上，成功切入智能系統和健康服務領域，現已形成顯示器件、智能系統和健康服務三大業務集團。其中，顯示器件業務包括TFT-LCD、AMOLED、虛擬顯示和傳感器。
BOE的前身是壹家老國企，北京電子管廠。1997年在b股上市，2001年在a股上市。
2001，11，BOE收購現代STN-LCD和有機發光二極管業務。
2003年，BOE以3.8億美元收購了現代汽車的全部面板業務，成為當時中國政府批準的最大壹筆外包案。同年，BOE第五代TFT-LCD生產線開工，投資11億。
5438年6月+2005年10月，BOE 5代線生產的17英寸液晶屏首次出貨，液晶行業的周期走到了低谷。2005年和2006年利潤虧損總額超過30億元。
2007年，液晶面板市場好轉，BOE產量大增，迅速扭虧為盈7億元。
2008年，全球金融危機導致LCD周期陷入衰退，BOE開始逆勢擴張。
次年4月，BOE 6代線在合福破土動工，投資6543.8+07.5億，覆蓋654.38+08到37英寸各種尺寸的產品。8月，總投資280億元的BOE 8.5代線奠基儀式在北京亦莊開發區舉行。
2012年，BOE在連續四年虧損後，憑借四條生產線的滿產滿銷，實現了主營業務的盈利。同時，BOE鄂爾多斯5.5代AM-有機發光二極管生產線、合福8.5代線、渝福8.5代線相繼開工建設。
2015年，BOE在成都建成第6代柔性AMOLED生產線，並於2017年底和10年底提前實現量產，壹舉打破韓國在該領域的壟斷地位，成為繼三星、LG之後全球第三家實現柔性有機發光二極管量產的企業。
2018年，BOE投產全球首條10.5代線，即合飛B9工廠，設計產能120K/月。10.5代線的誕生具有劃時代的意義，解決了大尺寸面板的切割問題，為大尺寸電視的爆發奠定了基礎。
行業模式:
LCD產業曾經興盛於美國，盛行於日本，優於南韓，然後在臺灣省和中國大陸開花結果。作為壹個規模效應顯著、資本壁壘高、戰略地位突出的行業，面板行業的關鍵是資本和逆周期投資，直到把競爭對手逼得虧損為止。
在液晶行業，N代生產線越高，可以生產和切割的屏幕尺寸越大，規模經濟越明顯。
行業領袖每隔壹代就會發動壹次降維打擊，極大地粉碎落後生產線的產品價格，造成追隨者心痛、虧損、破產、拋棄。
三星和LG也是壹路虧損，陣痛日積月累。在1995-1996的全球面板衰退周期中，韓國企業選擇了逆勢大舉投資。1997亞洲金融危機期間，他們再次逆周期投入數十億美元，大規模建設大型液晶面板生產線，搶占未來市場份額。
自此，韓國企業開始將競爭對手遠遠甩在身後，從巨虧階段走向漫長的收獲期。三星和LG連續多年占據全球液晶面板市場份額前兩名。
領先者和落後者都需要不斷改進生產線。每壹代都是巨大的投資，而且越來越貴。
董事長曾說過王定律:如果標準產品的價格每三年下降50%，產品的技術數量每三年必須增加1倍。
全球面板產業超過6543.8+0200億美元，產業全部由亞洲人做，形成三國四地五虎的產業格局:
三個國家:中國、日本和韓國
四個地方:包括臺灣省地區。
五虎上將:三星、LG、夏普、JDI和臺灣的AUO。
由於OLED前景廣闊，主導高端顯示器的韓國面板企業開始關停大尺寸LCD產能，轉而生產利潤前景更好的大尺寸OLED。
與此同時，BOE正在迎頭趕上。2019年末，公司智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流產品市場占有率全球第壹。
在液晶面板領域，BOE已經超越韓國LG，成為面板行業的領頭羊。
2015-2019期間，BOE單季度毛利率長期高於三星、LG、群創、AUO、JDI平均水平，2Q19和3Q19平均毛利率分別為1.25%和4.0659。
但公司憑借高世代線、多元化的產品結構和下遊應用市場，盈利能力仍領先同業。
液晶面板的成本主要由人工工資、固定資產折舊費用、無形資產攤銷費用、材料費用、動能費用、維修費用和其他制造費用構成。其中原材料占成本的60%，折舊占16%。原材料已經被國內替代，BOE享受著中國制造的價格紅利。
折舊成為檢驗公司財務盈利能力的關鍵。BOE每年貶值100多億，2019年貶值接近18億。
高折舊壓制利潤，不是實際的現金流支出，所以經營性現金流比較充裕。而BOE每年需要投入大量資金新建生產線，體量遠遠超過經營性現金流，只能通過股市融資或借款來解決。
每隔幾年，液晶行業都有壹個周期，因為當液晶面板供不應求時，價格上漲，促使新的投資和新的玩家進入液晶行業，然後產能放大直至過剩，價格暴跌，然後顯示器的應用範圍因為價格低而擴大，然後產能不足。價格上漲後，新的周期馬上開始。
目前，在大尺寸液晶面板領域，日韓企業已經開始退出，以BOE為代表的中國企業占據了行業的大頭。在新興的有機發光二極管領域，日本和韓國公司仍然壹馬當先，它們的產能集中在韓國制造商手中。大號主要是LGD的，小號主要是三星的。
BOE仍在追趕，貶值高峰至少要到2024年才會到來。新增折舊主要來自對小有機發光二極管的投資。
在成為該行業的絕對寡頭之前，BOE將很難擺脫循環往復的命運。巨大的資本支出和折舊肯定會讓凈利潤大幅波動。
當然，壹旦BOE成為峰會行業的老大，那將是利潤大幅釋放的時候，就像今天的臺積電壹樣。
投資BOE，長期看行業格局，短期看LCD行業周期。
由於凈利潤波動較大，PB的估值更適合現在的BOE。目前處於歷史估值的中下區間，合理區間約為1.5-2倍。
本來今年三星和LGD的液晶產能退出影響供應收縮，液晶行業長期處於底部，市場預計會有壹波行情。但受疫情影響，需求端同比下滑更厲害，供大於求，比去年更差。如果需求不能回升，短期的上漲只是情緒的恢復。